>> 廣發(fā)證券-金融工程：CTA季度回顧與展望(2023年1月)-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
2477KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅軍,張超 |
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國內(nèi)CTA產(chǎn)品四季度整體表現(xiàn)不佳：根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年四季度新發(fā)行CTA產(chǎn)品127只。四季度公布信息的CTA產(chǎn)品中（剔除6個月沒有凈值的產(chǎn)品），年化收益率中位數(shù)為3.03%，Sharpe Ratio中位數(shù)為0.12，近一年最大回撤率中位數(shù)為-10.75%，四季度CTA產(chǎn)品總體盈利比例42.4%。
股指關(guān)注長期配置價值：2022年10月股指快速下行筑底，11月反彈，12月震蕩調(diào)整，整體來看先抑后揚?？紤]到股指整體估值較低，而在地產(chǎn)政策托底和疫情管控放松雙重長期利好的推動下，國內(nèi)宏觀環(huán)境向好，股指期貨多頭目前具備較高的長周期配置價值。而對于中短周期策略而言，由于指數(shù)探底或者筑底過程中往往波動較小，因此對應(yīng)的交易策略盈利能力則較弱。
國債期貨波動率上升：2022年四季度債券市場承受了較重的拋售行情，市場利率在10月觸底后快速反彈，匯率企穩(wěn)，債市下行。展望后市，一方面全球通脹有見頂回落的跡象，人民幣兌美元繼續(xù)貶值的空間較??；另一方面國內(nèi)疫情管控放松后經(jīng)濟有望出現(xiàn)復(fù)蘇，但通脹目前仍處于低位，利率上行空間有限。我們判斷一季度貨幣政策以適當寬松為主，國債期貨具備一定的多頭配置價值。
商品價格步入震蕩：2022年，大宗商品經(jīng)歷了過山車行情。在全球不斷的加息浪潮中，商品市場下半年承壓。在全球通脹不斷升溫的過程中，商品價格受到來自貨幣政策的壓力；但縱觀中國放開疫情管控后經(jīng)濟有望有序復(fù)蘇，因此需求端形成托底。因此我們預(yù)計商品價格目前整體處于一個較為平衡的狀態(tài)，一季度商品價格有望延續(xù)震蕩，低波動行情整體不利于商品CTA策略的盈利。
風(fēng)險提示：CTA產(chǎn)品的風(fēng)險主要由投資管理人通過資金管理進行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級的波動風(fēng)險。CTA產(chǎn)品相關(guān)策略的實施也面臨同樣的問題，從長期來看，風(fēng)險控制是決定CTA產(chǎn)品相關(guān)策略能否成功的主要因素之一
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