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北向資金流概述：截至2022/11/30，港交所披露11月北向資金凈流入600.9億元。我們基于個股凈流入估計模型相加測算11月整體凈流入609億元，年內(nèi)累計凈流入709億元，本月買入主要來源于外資券商和外資銀行；風格上，北向?qū)恿繙p配明顯，同時外資券商在估值偏好上較歷史出現(xiàn)明顯反向，近兩月持續(xù)買入低估值；行業(yè)上，北向整體流入占比前5的行業(yè)為家電、建材、鋼鐵、有色金屬、消費者服務；指數(shù)配置上，北向除在創(chuàng)業(yè)板指上略減配外，在其余指數(shù)上均較10月有所增配。
　　交易盤中期凈流入動量組合：截至11月30日，中期凈流入動量組合11月以來絕對收益5.52%，相對滬深300超額收益-4.29%，今年以來相對滬深300超額收益9.24%。全歷史年化收益26.5%，年化超額23.3%（基準為北上覆蓋股票市值加權(quán)組合，全歷史累計收益與滬深300差異5.8%），IR1.77，相對最大回撤14.3%。月度超額勝率63.9%，超額盈虧比1.63，單月最差超額-6.32%。
　　交易盤長期凈流入動量組合（即原“交易盤凈流入動量”組合）：11月以來絕對收益5.85%，相對滬深300超額收益-3.96%，今年以來相對滬深300超額收益1.63%；全歷史年化收益29.8%，相對北上覆蓋年化超額收益27.0%，IR2.02，相對最大回撤18.1%。
　　北向滬深300中性組合：凈流入動量滬深300中性組合（允許頭尾行業(yè)按北向行業(yè)輪動對滬深300偏離3%）11月以來相對滬深300超額收益-0.9%，今年以來超額收益10.7%，全歷史年化超額18.4%，IR2.07，相對最大回撤12.2%。月度超額勝率70.42%，單月最差超額-5.3%。
　　中性后北向因子表現(xiàn)：北上覆蓋內(nèi)，主要北向因子均實現(xiàn)多空增長，但僅復合型最大抬升占比類因子實現(xiàn)等權(quán)多頭超額增長；滬深300內(nèi)，主要北向因子基本都實現(xiàn)多空及等權(quán)多頭超額的增長，其中外資券商選股效果明顯優(yōu)于復合類型。
　　未中性北向因子表現(xiàn)：北上覆蓋內(nèi)，主要北向因子多頭超額有所回撤，從市值加權(quán)多頭角度看外資券商類因子超額表現(xiàn)優(yōu)于復合類型。滬深300內(nèi)，外資券商凈流入類因子多頭超額增長明顯，外資券商前三月凈流入占比市值加權(quán)多頭超額3.58%。
　　風險提示：本報告中所述模型用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，所得出的結(jié)論與規(guī)律在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時可能存在失效的風險；策略在市場結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時存在失效風險。