久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研究背景和理論基礎(chǔ)：傳統(tǒng)Beta因子在A股市場(chǎng)蘊(yùn)含的Alpha信息相對(duì)有限，并且因子忽略了投資者更在意資產(chǎn)的下行風(fēng)險(xiǎn)，這契合行為金融學(xué)中的有限理性投資者呈現(xiàn)出的“損失厭惡”（Loss Aversion）特征。我們借鑒Bollerslev（2021）的研究思路，將傳統(tǒng)Beta因子拆解為SemiBeta因子，并在A股市場(chǎng)實(shí)證檢驗(yàn)。
　　SemiBeta因子構(gòu)建:基于個(gè)股收益和市場(chǎng)收益方向的不同，將傳統(tǒng)BMeta因子拆解為4個(gè)SemiBeta (BAI、hi. E和Mt )，同時(shí)分別采取20、60、120個(gè)交易日的回溯周期，分別以滬深300、中證500、中證1000和創(chuàng)業(yè)板指作為市場(chǎng)基準(zhǔn)，合計(jì)構(gòu)建了48個(gè)細(xì)分因子。
　　 A股實(shí)證分析：全市場(chǎng)選股范圍內(nèi)，月頻調(diào)倉頻率下，fBeta_MN（市場(chǎng)基準(zhǔn)收益為負(fù)，股票收益為正）系列因子，即反映市場(chǎng)下行時(shí)具備對(duì)沖特征的因子，整體表現(xiàn)較好。計(jì)算Beta因子滾動(dòng)回溯的周期越短，回測(cè)總收益越高，但換手率也相對(duì)更高。以fBeta_MN_60_S399006為例，IC均值為-7.4%、多空收益信息比為（LS_IR）為1.88，IC_IR為-0.86，年化收益為128.7%，勝率為72.2%，平均換股比例為43.5%。
　　傳統(tǒng)因子相關(guān)性分析：SemiBeta系列因子和市值、短期動(dòng)量因子的相關(guān)性相對(duì)較低，和波動(dòng)率存在一定相關(guān)性。
　　指數(shù)增強(qiáng)策略構(gòu)建：綜合考慮因子IC、換手率和長期收益等因素，篩選并保留了fBeta_MN_60_S399905、fBeta_MN_60_S000852和fBeta_MN_60_S399006作等權(quán)重配置，針對(duì)滬深300、中證500和中證1000指數(shù)，構(gòu)建市值行業(yè)中性的指數(shù)增強(qiáng)策略。月度換倉頻率下，2015年初至2022年11月，滬深300、中證500和中證1000增強(qiáng)策略分別實(shí)現(xiàn)約5%、10%和12%的年化超額收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。本專題報(bào)告所述模型用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，所得結(jié)論與規(guī)律在市場(chǎng)政策、環(huán)境變化時(shí)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；策略在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時(shí)有可能存在策略失效風(fēng)險(xiǎn)