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報(bào)告摘要：
　　北向資金流概述：截至2022/10/31，港交所披露10月北向資金凈流出573億元。我們基于個(gè)股凈流入估計(jì)模型相加測(cè)算10月整體凈流出564億元，年內(nèi)累計(jì)凈流入100億元，本月賣出主要來源于外資銀行；風(fēng)格上，北向減配大市值、高估值較明顯，在成長(zhǎng)及動(dòng)量上變化較小，交易型資金與北向整體變化情況相似；行業(yè)上，北向整體流入占比前5的行業(yè)為煤炭、通信、國防軍工、有色金屬及電子；指數(shù)配置上，北向除在中證1000上略增配外，在其余指數(shù)上均較9月有所減配，且結(jié)構(gòu)上在大市值股票域內(nèi)減配幅度高于中等市值域。
　　交易盤中期凈流入動(dòng)量組合：截至10月31日，中期凈流入動(dòng)量組合10月絕對(duì)收益-1.37%，相對(duì)滬深300超額收益6.42%，今年以來相對(duì)滬深300超額收益11.65%。全歷史年化收益25.71%，年化超額23.92%（基準(zhǔn)為北上覆蓋股票市值加權(quán)組合，全歷史累計(jì)收益與滬深300差異6.9%），IR1.83，相對(duì)最大回撤14.3%。月度超額勝率64.8%，超額盈虧比1.64，單月最差超額-6.3%。
　　交易盤長(zhǎng)期凈流入動(dòng)量組合（即原“交易盤凈流入動(dòng)量”組合）：10月以來絕對(duì)收益-1.86%，相對(duì)滬深300超額收益5.92%，今年以來相對(duì)滬深300超額收益4.19%；全歷史年化收益28.99%，相對(duì)北上覆蓋年化超額收益27.66%，IR2.08，相對(duì)最大回撤18.1%。
　　北向滬深300中性組合：凈流入動(dòng)量滬深300中性組合（允許頭尾行業(yè)按北向行業(yè)輪動(dòng)對(duì)滬深300偏離3%）10月以來相對(duì)滬深300超額收益6.51%，今年以來超額收益10.43%，全歷史年化超額18.54%，IR2.11，相對(duì)最大回撤12.2%。月度超額勝率71.4%，單月最差超額-5.3%。
　　中性后北向因子表現(xiàn)：北上覆蓋內(nèi)，北向因子表現(xiàn)有所分化，復(fù)合型托管類別表現(xiàn)好于外資券商型，市值加權(quán)多頭alpha高于等權(quán)多頭；滬深300內(nèi)，前兩月凈流入占比效率因子表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)多空及多頭alpha增長(zhǎng)。
　　未中性北向因子表現(xiàn)：北上覆蓋內(nèi)，凈流入占比類因子多頭alpha較優(yōu)。滬深300內(nèi)，凈流入最大抬升占比類因子alpha出眾。外資券商及復(fù)合型前三月凈流入最大抬升占比10月以來市值加權(quán)多頭超額收益分別為3.84%、5.51%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告中所述模型用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，所得出的結(jié)論與規(guī)律在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；策略在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時(shí)存在失效風(fēng)險(xiǎn)。