>> 安信證券-鴻合科技(002955)海外自主品牌、國內(nèi)教育服務(wù)業(yè)務(wù)打開成長新空間(更正報告)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 2796KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬良,張立聰 |
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無限制-登錄即可下載 |
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設(shè)備更新改造貸款政策刺激，教育信息化硬件需求快速釋放：9月28日央行宣布，設(shè)立2000億元以上的設(shè)備更新改造專項再貸款，支持金融機構(gòu)以不高于3.2%的利率為教育、衛(wèi)生健康等領(lǐng)域設(shè)備購置與更新提供貸款。考慮中央財政貼息2.5%后，貸款方的貸款利率不高于0.7%。低利率貸款將刺激以教育交互平板為代表的教育硬件購置、更新需求快速釋放。鴻合作為國內(nèi)教育信息化頭部企業(yè)，教育平板業(yè)務(wù)有望得到催化。
疫情催化+政策驅(qū)動，海外教育平板行業(yè)成長動力充足：目前教育平板在海外教室中的普及率不到10%，提升潛力大。疫情后海外國家出臺密集教育信息化政策，推廣數(shù)字化教學(xué)設(shè)備應(yīng)用。海外教育平板市場有望復(fù)制國內(nèi)的發(fā)展路徑，實現(xiàn)快速增長。預(yù)計2025年海外教育平板銷量將超過210萬臺，2021~2025年銷量CAGR可達(dá)22%。
鴻合海外自主品牌業(yè)務(wù)進入收獲期：鴻合從2010年起布局海外市場，培育了自有品牌Newline。憑借優(yōu)秀的軟硬件實力和本地化運營，Newline已躋身海外教育平板市場頭部陣營。Newline有望享受海外教育平板市場增長紅利。
教育服務(wù)業(yè)務(wù)有望打造第二成長曲線：雙減政策落地后，課后服務(wù)市場需求旺盛。我們保守估計國內(nèi)課后服務(wù)潛在市場空間近900億元。鴻合在行業(yè)內(nèi)先發(fā)推出課后服務(wù)管理平臺——鴻合三點伴。目前，鴻合三點伴已覆蓋全國5000多家學(xué)校，為百萬學(xué)生提供課后服務(wù)。鴻合三點伴計劃未來2~3年實現(xiàn)服務(wù)地區(qū)的學(xué)生人數(shù)超過1000萬人，將為鴻合打造新增長點。
投資建議：鴻合是國內(nèi)領(lǐng)先的教育信息化產(chǎn)品和解決方案提供商。深耕教育行業(yè)20多年，鴻合將享受貼息貸款帶來的國內(nèi)教育平板市場紅利。受益于海外密集的教育信息化政策，鴻合海外自主品牌業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長。鴻合教育服務(wù)業(yè)務(wù)有望打造新業(yè)績增長點。預(yù)計公司2022~2024年EPS為1.92/2.36/2.88元。結(jié)合絕對估值結(jié)果，參考可比公司估值，我們給予公司2023年目標(biāo)價為29.53元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險、教育平板普及率提升不及預(yù)期風(fēng)險、海外交互平板市場競爭加劇風(fēng)險、教育平板市場測算風(fēng)險。
更正內(nèi)容：前次發(fā)布相同標(biāo)題報告中預(yù)測2022~2024年EPS為1.60/1.97/2.40元，本次更正為2022~2024年EPS為1.92/2.36/2.88元。
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