>> 華安證券-通信行業(yè)周報：聯(lián)蕓科技申報科創(chuàng)板，國產(chǎn)存儲主控芯片發(fā)展幾何？-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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2454KB |
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pdf 共26頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
張?zhí)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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科技觀點(diǎn)每周薈（通信）。
存儲芯片市場增長帶動對數(shù)據(jù)存儲主控芯片需求。近幾年來，受益于PC、服務(wù)器、手機(jī)等下游需求驅(qū)動，數(shù)據(jù)存儲芯片市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2022下半年以來，由于消費(fèi)電子需求疲軟，存儲芯片進(jìn)入下行周期。歷史上四輪DRAM下行周期持續(xù)時間平均為6個季度，存儲芯片市場有望在2023下半年迎來復(fù)蘇。
存儲主控芯片負(fù)責(zé)調(diào)配存儲芯片的空間與速率，決定了存儲器最大容量、存取速度等多個重要參數(shù)。存儲控制芯片的發(fā)展一方面要適應(yīng)不斷增長的存儲芯片容量，另一方面要適配存儲傳輸協(xié)議的代際演進(jìn)，并在存儲固件的控制下實(shí)現(xiàn)溫度管理、健康報告、壞塊管理、糾錯機(jī)制、斷電保護(hù)等重要功能。隨著固態(tài)硬盤出貨量的逐年新高，存儲主控芯片市場規(guī)模迅速增加。根據(jù)中國閃存市場數(shù)據(jù)，2021年全球SSD主控芯片出貨量為4.08億顆，較2020增長17%。
存儲主控市場競爭格局：獨(dú)立主控廠商份額逐漸增加，其中大陸廠商正后來居上。根據(jù)閃存市場CFM統(tǒng)計(jì)，以消費(fèi)級SSD出貨量為例，2020年獨(dú)立主控廠商占比45%，2021上升至50%，2022年有望超越原廠。SSD主控芯片經(jīng)歷兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，美系廠商作為先驅(qū)，以Sandforce、Marvell為代表，逐漸將重心轉(zhuǎn)向盈利更好同時追求性能和穩(wěn)定性的企業(yè)級SSD市場。臺系公司以慧榮、群聯(lián)為代表，憑借良好性價比優(yōu)勢成為市場主流，在嵌入式存儲、消費(fèi)級SSD占據(jù)大部分市場份額。2016年后，國內(nèi)涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的存儲主控創(chuàng)業(yè)公司。未來隨著SSD不斷降價，廠商對高性價比芯片需求增加，另一方面隨著臺系慧榮被美系邁凌收購，國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)對供應(yīng)鏈安全將更加迫切，國產(chǎn)替代滲透率有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。
目前已上市或已申報的存儲主控芯片廠商包括聯(lián)蕓科技、華瀾微、得一微、國科微等。聯(lián)蕓科技的主要產(chǎn)品為數(shù)據(jù)存儲主控芯片和AIoT信號處理及傳輸芯片。公司數(shù)據(jù)存儲主控芯片出貨量累計(jì)超過5000萬顆，2021年在全球獨(dú)立固態(tài)硬盤主控芯片市場出貨量占比達(dá)到16.7%，全球排名第二。得一微作為掌握存儲控制核心技術(shù)的后起之秀，2021年主控芯片出貨超過1300萬顆，其存儲控制IP直接或間接出貨達(dá)2.7億顆。華瀾微是企業(yè)級存儲解決方案從芯片到系統(tǒng)的有力競爭者，公司的行業(yè)類存儲模組基于自研控制器芯片，能夠滿足工業(yè)、企業(yè)及特種行業(yè)對性能、可靠和安全的差異化需求。國科微在固態(tài)存儲領(lǐng)域的主要商業(yè)模式是以固態(tài)硬盤產(chǎn)品+自有主控進(jìn)行銷售。公司與中國長城達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，全面推動固態(tài)硬盤產(chǎn)品在自主可控領(lǐng)域銷售，同時公司與長江存儲達(dá)成長期供貨協(xié)議，推出全面國產(chǎn)化固態(tài)硬盤，有望成為長存長期重要合作伙伴。
投資建議
本周專題：聯(lián)蕓科技、華瀾微、得一微等國產(chǎn)存儲主控芯片廠商陸續(xù)申報科創(chuàng)板，市場有望形成板塊性投資機(jī)會。一方面，受益于PC、服務(wù)器、手機(jī)、汽車、工控、IoT等下游需求驅(qū)動，數(shù)據(jù)存儲芯片需求快速增長；另一方面，隨著國內(nèi)存儲顆粒廠商的崛起和存儲模組廠商市場份額的提升，存儲主控芯片將成為重要一環(huán)，國內(nèi)存儲主控廠商有望從成本優(yōu)勢走向技術(shù)引領(lǐng)，實(shí)現(xiàn)對美系臺系廠商的追趕。標(biāo)的方面，建議關(guān)注存儲主控芯片廠商聯(lián)蕓科技（科創(chuàng)板申報）、得一微（科創(chuàng)板申報）、華瀾微（科創(chuàng)板申報）、國科微以及存儲模組主力廠商江波龍、憶恒創(chuàng)源（科創(chuàng)板申報）、佰維存儲。
20231月投資建議：近期國內(nèi)主要城市疫情加速“過峰”，市場風(fēng)險偏好有所提振，成長板塊有望迎來以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為主線的春季行情。參考海外經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為“陣痛”后市場將更快迎來修復(fù)，我們看好2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線下通信和云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。短期來看，我們建議關(guān)注受疫情影響較小的現(xiàn)金流類型公司，如運(yùn)營商、IDC板塊等。中期來看，圍繞疫后修復(fù)主線，建議關(guān)注B端產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投入和C端消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)的標(biāo)的，如智慧煤礦、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、無人零售、物聯(lián)網(wǎng)模組，相關(guān)標(biāo)的如北路智控、科達(dá)自控、映翰通、三旺通信、移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能、移為通信等。長期來看，建議下半年回歸景氣主線，關(guān)注“科技+能源+國防”安全，如通信芯片國產(chǎn)替代、通信+新能源、國防信息化板塊。
風(fēng)險提示
疫情超預(yù)期變異導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，存儲下行周期持續(xù)時間超出預(yù)期，國產(chǎn)存儲主控芯片競爭中低端市場導(dǎo)致盈利能力下降，中美科技摩擦影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性
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