>> 中泰證券-華宏科技(002645)再生資源細(xì)分龍頭，稀土回收擴張可期-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
2851KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
汪磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
橫跨多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聚焦再生資源。華宏科技成立于2004年，公司初期主要業(yè)務(wù)為再生資源加工設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括金屬打包設(shè)備、金屬剪切設(shè)備、廢鋼破碎生產(chǎn)線等各類金屬再生資源加工設(shè)備。公司于2011年上市，此后內(nèi)生外延雙線發(fā)展，對外投資并購不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈并拓展業(yè)務(wù)。當(dāng)前公司聚焦再生資源業(yè)務(wù)，包括裝備和運營兩大板塊，其中運營可細(xì)分為廢鋼鐵綜合利用、報廢機動車回收拆解、稀土回收料的綜合利用業(yè)務(wù)。
稀土行業(yè)高景氣，公司已確立稀土回收龍頭地位。隨著近年稀土被廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源車等行業(yè)中，我國稀土表觀消費量快速增加，2016-2021CAGR為18.39%。國內(nèi)在稀土開采控制總量的保護機制下，面對波動增長的市場需求，稀土廢料回收利用成為稀土供給的重要補充。根據(jù)江西省環(huán)境保護廳出具的環(huán)境影響報告書的批復(fù)，公司稀土氧化物產(chǎn)能合計為4006.44噸，目前公司正在積極進(jìn)行擴產(chǎn)，屆時稀土氧化物分離產(chǎn)能有望過萬噸。
電動車拆解大有可為，與稀土回收業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同。根據(jù)BIR數(shù)據(jù)，2020年我國廢鋼比達(dá)到20.92%，而土耳其、美國、歐盟等地區(qū)廢鋼比均達(dá)到50%以上，相較之下我國在廢鋼回收利用方面還有很大提升空間。公司為廢鋼裝備頭部企業(yè)，產(chǎn)品線齊全，此外公司通過子公司開展廢鋼運營和汽車拆解業(yè)務(wù)，形成了從報廢機動車拆解裝備生產(chǎn)，到回收企業(yè)整體解決方案設(shè)計，再到報廢機動車資源化利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。隨著后續(xù)新能源汽車逐步進(jìn)入報廢市場，公司在汽車拆解的渠道布局將有望與稀土回收業(yè)務(wù)形成協(xié)同，使用部分汽車拆解材料作為稀土回收原料。
首次覆蓋，給予公司“買入”評級。預(yù)測2022-2024年公司的營業(yè)收入分別為84.21、123.89、176.10億元，分別同比增長24.26%、47.13%、42.14%；2022-2024年歸母凈利潤分別為5.57、8.88、11.81億元，分別同比增長4.73%、59.28%、33.04%。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.96、1.53、2.03元，對應(yīng)PE分別為15.94、10.01、7.52倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：稀土價格大幅波動的風(fēng)險；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險；政策不及預(yù)期的風(fēng)險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息之后或更新不及時的風(fēng)險。
|
|
