>> 華泰期貨-白糖日報：原糖持續(xù)下跌，觸及三周半低點-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
大?。?/td>
| 679KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊澤元 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
從中期來看，雖然印度新榨季出口量可能下降100-300萬噸，但全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國預(yù)估增產(chǎn)約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國內(nèi)方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個榨季大量進口，國內(nèi)積累了大量庫存。雖然目前國內(nèi)進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計新榨季國內(nèi)產(chǎn)量變化不大，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動力。往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會逐步下移。
核心觀點
市場分析
昨日鄭糖主力合約SR2303收盤下跌24元/噸，報5674元/噸。廣西新糖報價下調(diào)10元/噸，報5620元/噸，期現(xiàn)基差-54元/噸。白糖注冊倉單數(shù)量17237張，較上個交易日增加1907張；有效預(yù)報數(shù)量22834張，較上個交易日減少1822張。ICE原糖主力3月合約收盤下跌1.02%，報19.34美分/磅。以原糖主力合約3月合約價格計算，配額外50%關(guān)稅巴西進口折算成本為6309元/噸，泰國進口折算成本為6388元/噸。
原糖期貨周四觸及三周半低點，市場擔心巴西新的燃料政策可能導致糖產(chǎn)量增加，巴西新任總統(tǒng)將燃油稅豁免延長兩個月，將會促使甘蔗廠減少甘蔗用于生產(chǎn)生物燃料乙醇，從而生產(chǎn)更多的糖。另一方面當前印度和泰國新榨季累計產(chǎn)量同比增加。從中期來看，雖然印度新榨季出口量可能下降100-300萬噸，不過全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國預(yù)估增產(chǎn)約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國內(nèi)方面，近期現(xiàn)貨市場成交好轉(zhuǎn)，期貨走勢較前期轉(zhuǎn)強，12月廣西單月銷糖95.57萬噸，同比增加19.08萬噸。但隨著外盤沖高回落，以及國內(nèi)11月進口量創(chuàng)歷史新高，目前正處于開榨高峰期，預(yù)計短線國內(nèi)糖價將會逐步回落。從中期來看，2019/20至2021/22連續(xù)三個榨季大量進口，國內(nèi)積累了大量庫存。雖然目前國內(nèi)進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計新榨季國內(nèi)產(chǎn)量變化不大，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預(yù)計中長期維持區(qū)間震蕩。
■觀點
短線回落中長期區(qū)間震蕩
■關(guān)注
原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
|
|
