>> 國泰君安-靖遠煤電(000552)靖遠煤電收購標的完成資產(chǎn)過戶點評：收購過戶增厚EPS，未來仍有成長性-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃,薛陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
窯街煤電收購完成過戶，EPS增厚，成長性增強；Q4或見量價齊升，盈利有望提升；新能源、煤化工雙輪轉(zhuǎn)型驅(qū)動，煤礦亦有成長性。
投資要點：
維持盈利預測和增持評級，上調(diào)目標價。公司收購的窯街煤電完成過戶，預計將增厚EPS，不考慮收購及配套募資的情況下，維持22~24年0.45、0.66、0.80元EPS。若2022年內(nèi)窯街煤電完成并表，則測算22~24年EPS將增厚至0.74、0.89、0.98元，收購并表后，按行業(yè)平均2022年7xPE，上調(diào)目標價至5.18(原4.95)元，維持增持評級。
窯街煤電收購完成過戶，EPS增厚，成長性增強。公司以3.58元股價發(fā)行21億股，收購關聯(lián)方窯街煤電100%的股權，其中標的物1~7月實現(xiàn)歸母凈利14.9億元，年化歸母凈利達25.5億，對應2022年3.0xPE收購。收購前測算公司2022年EPS0.45元，收購后至0.74元，增幅64.4%。此外，標的物具備成長性：1）2021年以來多個洗煤廠投產(chǎn)，2021年洗精煤銷量180萬噸，22年年化銷量為288萬噸，而22年1~7月洗精煤的價格為808元/噸，遠高于混煤的537元/噸，預計公司高價的洗精煤占比將持續(xù)提升；2）紅沙梁露天礦(200萬噸)已于2021年12月開工建設，建設周期為12個月，預計2023年能夠提供增量。
Q4或見量價齊升，盈利有望提升。公司22Q3煤炭產(chǎn)量216萬噸，而銷量僅為159萬噸，或為冬天旺季保供備貨。而Q4旺季已至，公司有望將庫存售出，此外甘肅1/3焦煤Q4均價2229元/噸，環(huán)比提升90元，公司配焦煤售價有望增加，量價雙升可期。
成長性可期。1）白巖子礦(90萬噸)及尿素(35萬噸)預計23年初投產(chǎn)。2）積極轉(zhuǎn)型綠電運營，目前規(guī)劃光伏發(fā)電項目合計1028MW。
風險提示。煤價超預期下跌；工程建設不及預期；收購進度不及預期
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