>> 中信建投-潤澤科技(300442)機柜持續(xù)上架提升收入，業(yè)績略超市場預期-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閻貴成,武超則,劉永旭 |
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事件
公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.4-13.0億元，同比重組后增長71.76%-80.07%，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.3-11.9億元，同比重組后增長58.85%-67.29%。
簡評
1、上架規(guī)模增加，收入持續(xù)提升，全年業(yè)績略超預期。
公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.4-13.0億元，同比重組后增長71.76%-80.07%，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.3-11.9億元，同比重組后（指潤澤發(fā)展2021年相應的模擬合并財務報表數(shù)據(jù)）增長58.85%-67.29%。2022年，公司業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長，主要由于上架機柜總量不斷增加，收入規(guī)模持續(xù)提升。根據(jù)公司業(yè)績承諾，2022年扣非歸母凈利潤不低于10.98億元，本次業(yè)績預告中值為11.6億元，超出此前預期。
公司預計2022年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響約為1.1億元，2021年同期為1059.26萬元，非經(jīng)常性損益大幅增加預計由投資收益所致。公司三季報披露，公司對中科億海的核算由長期股權投資調整入其他權益工具投資后，根據(jù)中科億海最新估值確認投資收益6791.70萬元。
2、公司主要從事批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務，客戶較為優(yōu)質且集中。
公司專注于開發(fā)及運營超大規(guī)模、高等級、高效高性能數(shù)據(jù)中心集群，是一家國內領先的數(shù)據(jù)中心整體解決方案提供商。公司2010年在廊坊投資建設運營國際信息云聚核港（ICFZ）數(shù)據(jù)中心集群，規(guī)劃建設22棟、約100萬平方米高等級數(shù)據(jù)中心，可容納約13萬架機柜，規(guī)模位居全國前列。2019年起，公司陸續(xù)在長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟圈、西北蘭州等核心城市群布局或建成超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)。公司業(yè)務以批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務為主，主要通過與基礎電信運營商深度合作，向其提供數(shù)據(jù)中心服務，并由基礎電信運營商直接面向最終用戶提供數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡的一站式服務。結合公司此前項目規(guī)劃及延期項目情況，截至目前，預計公司已經(jīng)投產(chǎn)4.6萬左右個機柜，其中廊坊國際信息港A-1、A-5、A-2等數(shù)據(jù)中心上電率均超90%。根據(jù)公司歷史機柜上電情況，預計最近交付的A7、A8數(shù)據(jù)中心亦將保持較快的上架速度。中國電信與中國聯(lián)通作為公司重點合作伙伴，占公司營收比高達95%，客戶占收比較為集中。公司主要終端客戶為互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，包括字節(jié)跳動、華為、京東、快手等。我們認為，公司下游客戶集中且優(yōu)質，同時公司與電信運營商簽署合同期限一般為10-15年，客戶較穩(wěn)定，有助于公司降低銷售費用，提升盈利能力。
3、公司重組完成，募投項目為公司未來發(fā)展奠定基礎。
公司通過“重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、募集配套資金”實現(xiàn)重組上市，公司承諾上市后2021年至2024年扣非歸母凈利潤分別不低于6.12億元、10.98億元、17.94億元、20.95億元。公司與普麗盛于2022年7月25日進行資產(chǎn)交割，8月8日實現(xiàn)新增股份的發(fā)行上市，9月13日普麗盛正式更名為潤澤科技。募投項目中，公司擬使用16.97億元建設佛山A2、A3數(shù)據(jù)中心，單棟機柜數(shù)為6316架，預計達產(chǎn)時間24個月，達產(chǎn)后毛利率為36.25%；擬使用7.63億元建設平湖A2數(shù)據(jù)中心，建設機柜數(shù)為6016架，預計達產(chǎn)時間24個月，達產(chǎn)后毛利率為36.63%。我們認為，公司募投資金用于建設佛山與平湖數(shù)據(jù)中心，進一步鞏固公司競爭優(yōu)勢、優(yōu)化公司費用結構，為公司未來發(fā)展奠定基礎。
4、數(shù)據(jù)中心行業(yè)較快發(fā)展，公司有望乘政策東風進一步擴張。
根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，截至2021年底，我國在用數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模達到520萬架（按照單機柜2.5KW統(tǒng)計，下同），較2020年增加119萬架，近5年復合增速超過30%。其中，大型以上機架規(guī)模達到420萬架，占比達到80%。2021年，我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)收入達到1500億元（不包含云計算業(yè)務收入，只計算機柜、帶寬租用等），同比增長28.5%，近3年復合增速達到30.69%。根據(jù)中國信通院預測，2022年我國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模將達到670萬架，較2021年增加150萬架，數(shù)據(jù)中心行業(yè)收入將達到1900億元，同比增長26.7%。國家推動“東數(shù)西算”工程，東部核心資源稀缺性進一步加強?！皷|數(shù)西算”工程會推動電信運營商加大算力樞紐的網(wǎng)絡投資，促進數(shù)據(jù)中心更多利用新能源，預計將在通信網(wǎng)絡建設、綠色能源保障等方面持續(xù)加大投入力度。近兩年，國內IDC行業(yè)需求有所放緩，但我們認為2023年行業(yè)有望逐步企穩(wěn)向好，一方面供給端新增機柜量可能會較前兩年減少，另一方面隨著宏觀經(jīng)濟向好，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，平臺經(jīng)濟步入健康發(fā)展通道，國內IDC需求也有望逐步回暖。公司與電信運營商業(yè)務往來緊密，近年來電信運營商云計算業(yè)務快速增長，自身機柜需求也相應增長，此外公司依托國家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，擴大西部地區(qū)投資，助力推動區(qū)域協(xié)調發(fā)展。目前，公司已經(jīng)在京津冀、長三角、大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟圈和西北地區(qū)5個區(qū)域布局6個超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，總體規(guī)劃56棟數(shù)據(jù)中心，29萬個機柜，其中已投產(chǎn)加2年內可交付機柜共計約12萬個。
5、盈利預測與投資建議。公司以城市信息基礎管網(wǎng)集約化建設起家，經(jīng)過轉型升級，目前是國內領先的數(shù)據(jù)中心整體解決方案提供商，提供大
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