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江豐電子是一家自成立以來(lái)便專注于高純?yōu)R射靶材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，并基于主業(yè)的技術(shù)積累逐步開(kāi)展了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)設(shè)備機(jī)臺(tái)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為全系列的高純金屬濺射靶材，包括鋁靶、鈦靶、鉭靶、銅靶以及各種超高純金屬合金靶材等。公司靶材產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、平板顯示、太陽(yáng)能等領(lǐng)域。通過(guò)多年來(lái)不斷加大技術(shù)研發(fā)和對(duì)客戶的精心維護(hù)，公司產(chǎn)品獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可，客戶涵蓋國(guó)內(nèi)外知名客戶，如臺(tái)積電、中芯國(guó)際、富士通半導(dǎo)體等。目前公司超純金屬濺射靶材產(chǎn)品已應(yīng)用于半導(dǎo)體廠商最先端制造工藝，在7nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，并進(jìn)入先端的5nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)，半導(dǎo)體靶材國(guó)產(chǎn)替代技術(shù)基礎(chǔ)已經(jīng)具備。
　　靶材業(yè)務(wù)技術(shù)先進(jìn)，客戶豐富，市場(chǎng)廣闊，積極擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)大營(yíng)收。公司靶材產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，已批量供應(yīng)7nm制程，并進(jìn)入5nm制程的研發(fā)；同時(shí)公司客戶資源豐富，目前已是臺(tái)積電、海力士、中芯國(guó)際、京東方、華星光電等全球知名半導(dǎo)體及面板廠商供應(yīng)商；公司主業(yè)靶材業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和平板顯示產(chǎn)業(yè)均向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，高純?yōu)R射靶材的國(guó)產(chǎn)化率將持續(xù)提高。同時(shí)下游晶圓代工廠和面板加工廠的大量投產(chǎn)、先進(jìn)封裝的快速發(fā)展，將進(jìn)一步帶動(dòng)靶材需求高速增長(zhǎng)；公司當(dāng)前各產(chǎn)線均是滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，22年公司定向增發(fā)所投入的新增產(chǎn)能將會(huì)是靶材主業(yè)推動(dòng)公司營(yíng)收進(jìn)一步增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈切入進(jìn)度順利。公司擁有豐富的金屬材料特性及加工處理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備，通過(guò)近些年的加大投入，公司半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件業(yè)務(wù)布局逐步完善，在半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件的研發(fā)和制造領(lǐng)域已具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。自21年起，隨寧波余姚、上海奉賢和沈陽(yáng)沈北三個(gè)零部件生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)，公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)開(kāi)始快速增長(zhǎng)，有望成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)第二極。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)收分別為24.14、34.13、43.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.01、4.50、5.70億元，EPS分別為1.13、1.70、2.15元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　靶材產(chǎn)能釋放不及預(yù)期
　　主要產(chǎn)品價(jià)格及原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
　　下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇