>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：券商數(shù)字化發(fā)展加速，再融資審核加強-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1231KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
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行業(yè)總體觀點及推薦：金融科技：乘信息安全之風，破科技金融之浪。1）大型平臺頻獲利好，金融科技暖風漸近，互聯(lián)網(wǎng)金融或將進入常態(tài)化監(jiān)管。2）信息安全政策發(fā)力，國產(chǎn)化替代進程加速，金融信創(chuàng)直接受益。3）注冊制改革深化，券商投行業(yè)務邏輯及范圍或將出現(xiàn)重大變化，相關金融IT基礎設施將迎來新一輪更新?lián)Q代需求。4）財富管理機遇凸顯，驅動頭部券商持續(xù)強化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進一步被打開。券商：估值觸底，靜待花開。1）全面注冊制呼之欲出，利好券商投行業(yè)務鏈（投行、研究、投資、做市等），相關配套政策值得期待。2）市場波動業(yè)績承壓，預計2023年業(yè)績迎來拐點。2022Q1~3上市券商營業(yè)收入同比-20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。隨著政策利好逐步落地、經(jīng)濟復蘇帶動市場情緒回暖，我們預計證券行業(yè)2023年將實現(xiàn)歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%）。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部（2018年10月證券板塊PB為1.02，處于歷史分位數(shù)底部），下行空間有限；預計隨著權益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。保險：2023年開門紅實際表現(xiàn)略超預期，競品收益率下行及居民防御性儲蓄資源上升是核心原因，負債端底部反轉預期跡象逐步顯現(xiàn)。地產(chǎn)紓困政策漸次落地，六大行與優(yōu)質房企簽訂戰(zhàn)略合作，新增授信或逾萬億元，頭部民營房企在列。2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告明確了后續(xù)貨幣政策目標為實現(xiàn)寬信用，2022Q2以來的超寬松的貨幣環(huán)境將逐步收斂。隨著防疫政策優(yōu)化對于經(jīng)濟修復的預期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現(xiàn)，長端利率與權益市場有望迎來共振向上催化。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險、金融科技，推薦個股組合【東方財富】、【恒生電子】、【中信證券】、【中國財險】、【遠東宏信】，建議關注【同花順】、【指南針】。
行業(yè)重要變化及點評：1）銀保監(jiān)會就“三個辦法一個規(guī)定”公開征求意見。我們認為，銀保監(jiān)會對“三個辦法一個指引”及相關政策在執(zhí)行中存在的主要問題進行修訂，有利于進一步促進銀行業(yè)金融機構提升信貸管理能力和金融服務效率，更好服務實體經(jīng)濟。2）中國證券協(xié)會組織起草《證券公司網(wǎng)絡和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》。我們認為，行業(yè)整體信息技術投入不足、信息系統(tǒng)架構落后、信息技術管理能力欠缺，已經(jīng)成為長期制約行業(yè)信息系統(tǒng)安全的主要問題。未來行業(yè)將加大科技資金投入，數(shù)字化轉型節(jié)奏有望加快。3）證監(jiān)會發(fā)言人強調上市券商再融資不可任性。支持合理融資需求，對于非必要、不合理融資嚴審核強監(jiān)管，推動券商行業(yè)走資本節(jié)約、高質量發(fā)展之路。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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