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券商：2022年12月，券商指數下跌4.11%，滬深300下跌1.27%，券商表現(xiàn)遜于大盤。全年看來，利好證券行業(yè)的政策頻出，但外部擾動疊加疫情影響，致使業(yè)績下滑，板塊表現(xiàn)不佳。國內防疫政策調整后，11月券商板塊全面反彈，12月初達到高點后有所回落。預計23年隨著經濟形勢好轉，未來全面注冊制的落實，券商各項業(yè)務將恢復增長的態(tài)勢，行業(yè)估值將得到修復。
　　保險：2022年12月，保險指數上漲1.80%，漲幅高于滬深300指數3.07pct，全年來看，保險指數下跌5.47%，跑贏滬深300指數16.44pct。保險估值有所修復，主要原因是加強金融支持復工復產的政策頻出及大盤整體回暖帶來的資產端修復，截至12月30日，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險PEV分別為0.73、0.69、0.46、0.36倍，整體估值所修復，但仍處低位?；仡櫛ｋU板塊近十年1月份的行情走勢，申萬保險指數有6年跑輸滬深300指數，4年跑贏，展望2023年1月，疫情防控政策優(yōu)化，權益市場回暖，房地產政策頻出，利好保險資負兩端，保險板塊具備跑出超額收益的基本面條件。
　　投資建議：券商方面，22年末頒布的個人養(yǎng)老金相關政策將為券商帶來增量業(yè)務，預計2023年全面注冊制的到來將更加利好頭部券商；保險方面，預計在競品收益率下行的情況下，23年開門紅產品吸引力提升，開門紅表現(xiàn)有望超預期。
　　目前，券商、保險估值均處于歷史低位，預計隨著防疫政策的放松，經濟預期回暖、市場行情好轉，估值或將迎來修復，券商建議關注中信證券、東方財富、中金公司、國聯(lián)證券，保險建議關注中國人壽、中國平安。
　　風險提示：宏觀經濟持續(xù)下行；行業(yè)政策出現(xiàn)重大轉向；代理人轉型進程不及預期；長端利率大幅下行，權益市場波動；全面注冊制推行不順利。
　　關聯(lián)關系披露：2021年4月30日，中國平安發(fā)布《關于參與方正集團重整進展的公告》，根據上述公告，方正集團重整完成后，中國平安將控制新方正集團，成為方正證券的實際控制人。根據《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安是方正證券的關聯(lián)方。