>> 華西證券-非銀金融行業(yè)周報：金融穩(wěn)定法草案征求意見，上市券商添新兵-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大?。?/td>
| 1374KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲,魏濤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要:
上周A股日均交易額6328億元，環(huán)比減少1.6%，同比減少37.4%。12月日均成交額7843億元，2022年日均成交額9252億元。滬港通：上周北向資金凈流入29億元；12月累計(jì)凈流入350億元。截至2022年12月29日，兩市兩融余額15,485億元，環(huán)比減少0.28%，較2021年日均水平（17,683.92億元）減少12.44%。兩市融券余額960億元，占兩融比例約6.20%。
上周（2022.12.24-2022.12.31）非銀金融申萬指數(shù)上漲1.28%，跑贏滬深300指數(shù)0.15個百分點(diǎn)，位列所有一級行業(yè)第14名。細(xì)分板塊來看，證券板塊上漲0.64%、保險板塊上漲2.90%、多元金融上漲0.15%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲0.32%、金融科技上漲0.70%。表現(xiàn)相對較好的非銀個股分布在金融IT和保險，頂點(diǎn)軟件（+12.13%）、財(cái)富趨勢（+7.54%）、海德股份（5.78%）、新華保險（+5.54%），恒生電子（+5.09%）漲幅靠前。
金融穩(wěn)定法草案征求意見，資本市場服務(wù)企業(yè)融資仍是時代主題
《金融穩(wěn)定法（草案）》于12月30日公開征求意見。《草案》提出，金融穩(wěn)定目標(biāo)是“維護(hù)金融穩(wěn)定的目標(biāo)是保障金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施基本功能和服務(wù)的連續(xù)性”、“遏制金融風(fēng)險形成和擴(kuò)大，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險”。
《草案》提出，經(jīng)國務(wù)院決定，中國人民銀行再貸款可以用于為金融穩(wěn)定保障基金提供流動性支持，金融穩(wěn)定保障基金應(yīng)當(dāng)以處置所得、收益和行業(yè)收費(fèi)等償還。金融穩(wěn)定保障基金提供借款的，借款方應(yīng)當(dāng)采取提供合格擔(dān)保品等措施保障資金償還。
2022年，A股IPO上市428家，合計(jì)募集5870億元。資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)企業(yè)融資的時代使命仍是當(dāng)前主題。我們認(rèn)為，創(chuàng)投板塊和金融IT龍頭有望受益于注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)。
券商觀點(diǎn)：后續(xù)主線漸明朗，“城門立木”正當(dāng)時
券商板塊整體市凈率1.17倍，在過去10年市凈率分位數(shù)4%。板塊估值和業(yè)績成長的錯配帶來左側(cè)配置機(jī)會。券商板塊圍繞投行和財(cái)富管理雙主線布局——1）中信證券有望受益于投行和財(cái)富管理集中度提升，中金公司、中信建投和國金證券是注冊制試點(diǎn)推進(jìn)的受益標(biāo)的。2）產(chǎn)品端“含基量”高的廣發(fā)證券和東方證券將是居民權(quán)益資產(chǎn)配置比例提升的受益標(biāo)的。財(cái)富管理市場銷售端成長性最好的東方財(cái)富、兼具管理層優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢邏輯的國聯(lián)證券值得關(guān)注。
“后疫情”和“穩(wěn)增長”主線逐漸尋明，科技成長也有望獲得產(chǎn)業(yè)政策支持，券商調(diào)動市場情緒的作用有望再度發(fā)揮。
經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期增強(qiáng)，保險、信托估值修復(fù)仍有空間
各地疫情陸續(xù)“過峰”，經(jīng)濟(jì)回暖有助于保險需求出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。居民對健康、醫(yī)療的風(fēng)險意識增強(qiáng)或?qū)⑻嵴癖ｋU需求，保險負(fù)債端有望在“開門紅”實(shí)現(xiàn)同比好轉(zhuǎn)。前期債券基金的大幅調(diào)整，或?qū)⒔o保險萬能險產(chǎn)品的推廣和接受度提高帶來機(jī)遇。
十年期國債收益率的上行（從11月初的2.655%提升至12月23日的2.849%），長端利率回升利好保險估值提升。地產(chǎn)融資政策的邊際放松有望緩解前期保險公司地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險。我們預(yù)計(jì)跨年保險將圍繞資產(chǎn)端進(jìn)行估值的均值回歸。在保險板塊估值修復(fù)、超跌反彈過程中，受益標(biāo)的為中國人壽和中國平安。
風(fēng)險提示
人民幣兌美元匯率大幅波動風(fēng)險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內(nèi)流動性寬松進(jìn)程不及預(yù)期；A股成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營的合規(guī)風(fēng)險和證券公司股東資質(zhì)風(fēng)險；關(guān)注股東減持信息、保險行業(yè)新單保費(fèi)增速不及預(yù)期、利率超預(yù)期波動風(fēng)險。證券行業(yè)各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險。
|
|
