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交易所改革的“試驗田”，全面助力科創(chuàng)企業(yè)直接融資
　　科創(chuàng)板從創(chuàng)立至今經(jīng)歷了多次改革創(chuàng)新，以全方位助力科創(chuàng)企業(yè)融資?？苿?chuàng)板從創(chuàng)立階段便成為了多層次資本市場建設(shè)過程中的改革“試驗田”，上市條件、審批制度、發(fā)行定價和交易機制等方面均有制度性創(chuàng)新，而在隨后的三年內(nèi)，評價指標指引、紅籌企業(yè)配套制度、詢價配售減持制度、再融資及退市制度的陸續(xù)出臺，不斷完善和明確了科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位，更好地服務(wù)于國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略型企業(yè)。黨的二十大報告中指出，深化金融改革、健全資本市場功能、提高直接融資比重是推動高質(zhì)量發(fā)展的重要方向，而科教興國戰(zhàn)略中科創(chuàng)企業(yè)是必不可少的重要參與者，科創(chuàng)板作為過往改革創(chuàng)新的成功典范，未來仍將是資本參與科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展的聚集地。
　　首先科創(chuàng)板上市條件更具包容性，且條件設(shè)置更為細化。從最終結(jié)果來看，上市前尚未盈利、盈利能力偏弱或紅籌與同股不同權(quán)企業(yè)均已逐步登陸科創(chuàng)板，有力地扶持更多科創(chuàng)企業(yè)。其次科創(chuàng)板是我國注冊制的率先實踐者，上市審批時長大幅縮短，大幅提高了企業(yè)融資效率。2022年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和主板的上市排隊時長分別約為175天、297天和336天。另外更為市場化的詢價定價機制，顯著提升了科創(chuàng)板的市場定價效率。具體體現(xiàn)在三個方面：1）充分發(fā)揮券商把關(guān)作用，實行“保薦+跟投”機制；2）建立以機構(gòu)投資者為主體的詢價定價機制；3）鼓勵戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售?？苿?chuàng)板設(shè)立以來新股發(fā)行P/E月度均值超過23倍，且由于上市初期的漲跌幅無限制，定價效率顯著提升。最后科創(chuàng)板率先引入做市商機制，提升板塊流動性，助力中小市值企業(yè)實現(xiàn)市場化定價。
　　總結(jié)三周年成果，科創(chuàng)板發(fā)揮了較強的資本市場助力科創(chuàng)企業(yè)融資功能。從最新的科創(chuàng)板市值細分行業(yè)構(gòu)成來看，主要集中于在信息技術(shù)、工業(yè)和醫(yī)療行業(yè)，合計占比達89.6%。從累計股權(quán)融資規(guī)模來看，信息技術(shù)與硬件行業(yè)的融資規(guī)模已接近3500億元，企業(yè)數(shù)量達192家。
　　重研發(fā)，高成長，科創(chuàng)板企業(yè)引領(lǐng)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群
　　科創(chuàng)板上市企業(yè)具有研發(fā)投入大、研發(fā)能力強的特性?？苿?chuàng)板2022Q3研發(fā)費用占比超過30%的公司數(shù)量達到61家，橫向?qū)Ρ葎?chuàng)業(yè)板和北證A股分別為25家和4家。科創(chuàng)板近三年來研發(fā)費用率始終領(lǐng)先，截至2022年9月科創(chuàng)板研發(fā)費用率為9.60%，顯著高于其他板塊。此外，科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)明專利個數(shù)在100以下的有234家，而100以上的有41家，其中有2家公司發(fā)明專利個數(shù)突破1000以上。另外科創(chuàng)板企業(yè)盈利能力與業(yè)績增速領(lǐng)先。從科創(chuàng)板成立以來，板塊整體盈利增速、凈利率和毛利率持續(xù)領(lǐng)先，2019Q3-2022Q3的凈利潤增速均值達62.0%，顯著領(lǐng)先其他板塊，同期毛利率和凈利率均值分別為34.4%和12.5%，同樣具備更為優(yōu)異的表現(xiàn)。
　　風險提示
　　1、改革進度放緩；
　　2、融資政策收緊。