>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：政策預(yù)期漸起+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，市場(chǎng)磨底期板塊配置當(dāng)時(shí)-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
唐子佩,孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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證監(jiān)會(huì)快速響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，五方面推動(dòng)資本市場(chǎng)改革。1）推動(dòng)全面深化資本市場(chǎng)改革走穩(wěn)走深走實(shí)。深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，緊緊圍繞制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技創(chuàng)新、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，完善資本市場(chǎng)制度供給，助力“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。2）擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開放。推動(dòng)滬深港通互聯(lián)互通擴(kuò)大標(biāo)的、優(yōu)化交易日歷落地。推動(dòng)形成中美審計(jì)監(jiān)管常態(tài)化合作機(jī)制，營(yíng)造更加穩(wěn)定、可預(yù)期的國(guó)際監(jiān)管合作環(huán)境。3）全面實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案。4）大力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。全面落實(shí)改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。落實(shí)好已出臺(tái)的房企股權(quán)融資政策，允許符合條件的房企“借殼”已上市房企，允許房地產(chǎn)和建筑等密切相關(guān)行業(yè)上市公司實(shí)施涉房重組。加快打造保障性租賃住房REITs板塊。5）切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。加快投資端改革，引導(dǎo)各類中長(zhǎng)期資金加大入市力度，推動(dòng)養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場(chǎng)規(guī)模。
證券：市場(chǎng)情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好終將觸底回升，堅(jiān)定看好底部偏左布局良機(jī)。1）資本市場(chǎng)改革預(yù)期漸起，滬深兩所、中金所等陸續(xù)針對(duì)23年“降費(fèi)讓利”，疊加疫情防控持續(xù)優(yōu)化及香港“通關(guān)”預(yù)期，將提振A股市場(chǎng)情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好。2）貨幣政策大概率將保持長(zhǎng)時(shí)間寬松基調(diào)不變，為流動(dòng)性“保駕護(hù)航”。3）海外加息終點(diǎn)將近，持續(xù)一年多的人民幣匯率以及資金外流壓力將持續(xù)緩釋。4）2023年板塊基本面提升空間及確定性“雙高”，疊加當(dāng)前低估值水平與機(jī)構(gòu)低持倉水平，我們當(dāng)前位置仍持續(xù)堅(jiān)定看好券商板塊尤其是部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的短期超額表現(xiàn)。
保險(xiǎn)：平安投資新方正重整更進(jìn)一步，關(guān)注開門紅超預(yù)期有望帶來的α機(jī)會(huì)。本周保險(xiǎn)板塊雖有所調(diào)整，但仍有一定超額收益且位于行業(yè)前列，市場(chǎng)對(duì)板塊的認(rèn)可和關(guān)注度仍在。1）平安投資新方正重整更進(jìn)一步，新方正集團(tuán)完成企業(yè)工商登記變更手續(xù)，未來有望推動(dòng)“醫(yī)療健康生態(tài)”戰(zhàn)略的進(jìn)一步融合與賦能；2）近期地產(chǎn)三支箭落地推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)端預(yù)期修復(fù)，前階段由于地產(chǎn)承壓所導(dǎo)致的資產(chǎn)端拖累正逐步釋放，投資端表現(xiàn)有望邊際好轉(zhuǎn)；3）長(zhǎng)端利率窄幅震蕩，現(xiàn)階段處于2.8%-2.9%區(qū)間，已較今年低點(diǎn)提升約30bps，緩解市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，長(zhǎng)端利率中樞有望緩慢上行；4）防控節(jié)奏的改變推動(dòng)居民生產(chǎn)生活回歸常態(tài)，收入提升增強(qiáng)消費(fèi)能力，代理人線下展業(yè)放松推動(dòng)產(chǎn)能提升，開門紅階段儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷售較為超預(yù)期也印證此輪防控調(diào)整對(duì)負(fù)債端的催化，我們認(rèn)為應(yīng)持續(xù)關(guān)注開門紅階段表現(xiàn)，負(fù)債端超預(yù)期有望帶來α機(jī)會(huì)；5）年底風(fēng)格切換下的板塊配置需求提升，雖已有一定漲幅但估值仍具有較強(qiáng)的吸引力。
投資建議與投資標(biāo)的
保險(xiǎn)方面，代理人隊(duì)伍逐步企穩(wěn)，開門紅節(jié)奏加速，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)，看好壽險(xiǎn)改革穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)平安(601318，買入)，以及馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328，買入)，關(guān)注開門紅有望超預(yù)期的中國(guó)人壽(601628，未評(píng)級(jí))、長(zhǎng)航行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)太保(601601，未評(píng)級(jí))。
券商方面，估值仍處低分位，多維共振板塊配置價(jià)值與賠率高，維持看好評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注：1）頭部券商，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注中金公司(03908，未評(píng)級(jí))、中國(guó)銀河(601881，未評(píng)級(jí))；2）中小券商，推薦國(guó)聯(lián)證券(601456，增持)，建議關(guān)注國(guó)金證券(600109，未評(píng)級(jí))、湘財(cái)股份(600095，未評(píng)級(jí))。
多元金融方面，推薦亞太交易所龍頭香港交易所(00388，增持)、券商行情交易系統(tǒng)供應(yīng)商龍頭財(cái)富趨勢(shì)(688318，買入)、AWP租賃龍頭華鐵應(yīng)急(603300，買入)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。
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