>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報：經(jīng)濟向好趨勢不變，大金融持續(xù)受益-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 1502KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點：2022年以來日均股基交易額超1萬億，兩融余額及市場活躍度總體維持高位。資本市場改革快速推進，券商各項業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢顯著。保險行業(yè)2023年“開門紅”值得期待，中長期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率回升至2.8%以上，如果經(jīng)濟預(yù)期持續(xù)改善、長端利率繼續(xù)上行，保險公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個交易日（2022年12月19日-12月23日）保險行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，證券行業(yè)、多元金融行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。保險行業(yè)下跌2.37%，證券行業(yè)下跌3.50%，多元金融行業(yè)下跌4.93%，非銀金融整體下跌3.30%，滬深300指數(shù)下跌3.19%。
證券：12月交易額環(huán)比下降；證監(jiān)會召開黨委會議。1）2022年12月兩市交易額同比、環(huán)比均下降。截止至2022年12月23日，12月日均股基交易額為9196億元，同比-23%，環(huán)比-10.2%。兩融余額15528億元，同比-15.6%，環(huán)比-1.4%。2）證監(jiān)會召開黨委會議，貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神。明確推動全面深化資本市場改革，擴大資本市場高水平制度型開放，全面實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，大力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展以及切實維護資本市場平穩(wěn)運行五項重點工作。3）互聯(lián)互通股票標的范圍擴大，便利跨境投資，提高市場活力。中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，原則同意兩地交易所進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍。我們認為，互聯(lián)互通股票標的范圍擴大，對便利境內(nèi)外投資者跨境投資活動、促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展具有積極意義，有利于增強市場活力，提高市場交易量中樞。4）2022年12月23日券商行業(yè)平均估值1.2x2022EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標的，如中信證券、東方證券等。
保險：長端利率上行利好投資，2023年“開門紅”值得期待。1）上市險企披露11月保費數(shù)據(jù)，產(chǎn)壽險單月保費增速均顯著下滑。上市壽險公司11月單月保費收入同比-8.3%，前11個月累計-0.1%，11月保費降幅顯著擴大預(yù)計主要是由于上年同期基數(shù)較高。我們看好壽險行業(yè)改革成果逐步釋放、隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，未來新單保費或?qū)⒏纳?。產(chǎn)險公司11月單月保費合計同比+3.6%，累計+10.3%，增速下降預(yù)計主要是受疫情影響導(dǎo)致車險保費增速放緩。2）銀保監(jiān)會召開償付能力監(jiān)管委員會工作會議。第三季度末，納入會議審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。財產(chǎn)險公司、人身險公司的平均綜合償付能力充足率分別為239%、204%；平均核心償付能力充足率分別為205%、124%。43家保險公司風(fēng)險綜合評級被評為A類，114家被評為B類，15家被評為C類，9家被評為D類。3）基本面改善已在進行中。2023年“開門紅”預(yù)售接近尾聲，考慮其他類別資產(chǎn)收益率承壓，預(yù)計保險產(chǎn)品吸引力大幅提升，新單保費有望實現(xiàn)正增長；本周十年期國債收益率小幅回落至2.82%左右，未來伴隨國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地、防疫和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟預(yù)期改善，新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。2022年12月23日保險板塊估值0.32-0.8倍2022EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。
多元金融：1）信托：2022Q1-3信托資產(chǎn)規(guī)模為21.07萬億元，較年初提升2.55%，較二季度下滑0.17%。信托行業(yè)經(jīng)營收入、利潤總額環(huán)比持續(xù)惡化，2022Q1-3實現(xiàn)經(jīng)營收入674億元，同比-22.82%；利潤總額383億元，同比-31.21%，2022Q3單季經(jīng)營收入環(huán)比-25.44%，利潤總額環(huán)比-34.27%。2）期貨：證監(jiān)會就《期貨交易所管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。2022年11月全國期貨市場成交量為7億手，成交額為52.79萬億元，同比分別-0.8%、+3.9%。2022年10月期貨公司凈利潤4.71億元，同比減少53.90%。2022年1-10月期貨公司凈利潤85.93億元，同比下滑21.66%。
行業(yè)排序及重點公司推薦：行業(yè)推薦排序為保險>證券>其他多元金融，重點推薦中信證券、東方證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。
風(fēng)險提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑。
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