>> 華安證券-廣信股份(603599)全年業(yè)績同比大幅增長，新產(chǎn)能逐步進入落地期-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
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事件描述
1月6日晚，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤22.50億元到24.80億元，同比增加52.09%到67.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.70億元到23.00億元，同比增加50.42%到67.13%。單季度來看，2022Q4單季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.00億元到6.30億元，同比漲跌幅為-10.31%到+41.26%，環(huán)比漲跌幅為-34.10%到+3.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.19億元到5.49億元，同比漲跌幅為-23.68%到+31.34%，環(huán)比漲跌幅為-44.81%到-5.02%。
產(chǎn)能落地疊加主營產(chǎn)品價格上升，公司2022年業(yè)績預(yù)計顯著增長
公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤22.50億元到24.80億元，同比增加52.09%到67.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.70億元到23.00億元，同比增加50.42%到67.13%。主要原因是：①產(chǎn)能落地，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富。報告期內(nèi)，公司積極推進新項目建設(shè)進度，并完成了并購遼寧世星藥化交割，全力落實產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略。公司20萬噸/年對（鄰）硝基氯化苯第二條生產(chǎn)線（10萬噸/年）順利投產(chǎn)，豐富了公司產(chǎn)品種類。②主要產(chǎn)品在報告期內(nèi)的均價和盈利均好于去年同期。分產(chǎn)品來看，根據(jù)中農(nóng)立華數(shù)據(jù)，2022年度，草甘膦、敵草隆、多菌靈、甲基硫菌靈平均價格分別為6.4萬元/噸、4.8萬元/噸、4.6萬元/噸、4.6萬元/噸，同比分別增長26%、19%、11%、9%。
多項目有序推進產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善，公司遠期成長空間廣闊
公司是光氣法農(nóng)藥龍頭企業(yè)，同時布局公司農(nóng)藥產(chǎn)品上游中間體對（鄰）硝基氯化苯和鄰苯二胺等，形成農(nóng)藥原藥和精細化工品雙輪驅(qū)動格局。在此基礎(chǔ)上公司產(chǎn)業(yè)鏈在不斷完善，年產(chǎn)30萬噸離子膜燒堿已于2022年下半年逐步投產(chǎn)，進一步降低公司產(chǎn)品成本。同時公司向下游繼續(xù)豐富農(nóng)藥產(chǎn)品類型，擬開拓茚蟲威、噻嗪酮、噁唑菌酮、嘧菌酯、噁草酮等高價值或高應(yīng)用產(chǎn)品，3000噸環(huán)嗪酮擴產(chǎn)項目、2500噸的嘧菌酯項目預(yù)計會在2023年年底陸續(xù)完工，年產(chǎn)1500噸噁草酮、5000噸噻嗪酮、1000噸茚蟲威預(yù)計于2023年開始逐步貢獻業(yè)績。同時公司布局對氨基苯酚、香蘭素等產(chǎn)品進軍醫(yī)藥中間體和新材料領(lǐng)域，4萬噸對氨基苯酚按計劃有序推進。未來隨著公司戰(zhàn)略布局推進，競爭力將進一步提升。
投資建議
我們看好農(nóng)藥進入需求旺季背景下公司的業(yè)績成長以及完善的產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成本優(yōu)勢。同時公司加速布局醫(yī)藥中間體和新材料領(lǐng)域，高附加值產(chǎn)品有望改善公司的整體盈利水平。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為23.18、25.08、29.21億元，同比增速為+56.7%、+8.2%、+16.5%。對應(yīng)PE分別為8.3、7.7、6.6倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）下游需求不及預(yù)期；
?。?）新產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預(yù)期；
（3）市場競爭風(fēng)險；
?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
?。?）環(huán)境保護風(fēng)險；
?。?）宏觀政策風(fēng)險。
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