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上月主要觀點(diǎn)：供應(yīng)端，受疫情影響，廢電瓶回貨不足使得再生鉛開工受限，隨著廢電瓶價(jià)格的不斷走弱，再生端利潤同樣受到擠壓，后續(xù)再生鉛產(chǎn)量抬升空間可能有限。需求端，終端開工與需求同樣受到疫情的限制，開工或呈現(xiàn)出一種逐步走弱的態(tài)勢(shì)，但需求注意的是出口需求的影響，由于鉛錠出口窗口持續(xù)打開，社庫維持去庫狀態(tài)，予以價(jià)格以支撐。目前鉛錠現(xiàn)貨端仍以呈現(xiàn)大貼水報(bào)價(jià)，盤面價(jià)格依舊與基本面有所背離，我們預(yù)期12月鉛價(jià)前期高位震蕩后逐步走弱，期間轉(zhuǎn)折點(diǎn)的確定需要關(guān)注到出口窗口何時(shí)關(guān)閉使得最終鉛錠轉(zhuǎn)向季節(jié)性累庫。
　　本月走勢(shì)分析：疫情對(duì)上下游開工均造成了一定影響，但是鉛錠出口窗口的打開使得庫存持續(xù)去化，同時(shí)海外升水異常拉升，兩者疊加使得滬鉛總體維持在高位震蕩，而后隨著下游節(jié)前備貨進(jìn)入尾聲，需求轉(zhuǎn)弱，鉛價(jià)轉(zhuǎn)為偏弱運(yùn)行。
　　本月主要觀點(diǎn)：進(jìn)入1月，上下游均將進(jìn)入放假階段。供應(yīng)端，原生鉛方面除部分煉廠檢修外基本維持正常生產(chǎn)，再生鉛方面多數(shù)煉廠將有7-15天的假期。需求方面，電池廠普遍在下周開始進(jìn)入停工放假階段?？傮w上，需求端的下滑程度要大于供應(yīng)端，多余的鉛錠冶煉會(huì)傾向于交倉，轉(zhuǎn)換為實(shí)質(zhì)性的累庫，使得鉛價(jià)持續(xù)承壓。因此，我們預(yù)計(jì)1月鉛價(jià)偏弱運(yùn)行為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美流動(dòng)性收緊超預(yù)期