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截至2023年1月1日，海內(nèi)外化工品價(jià)差：
　　中歐化工品價(jià)差排行Top包括：環(huán)氧樹(shù)脂（固）（2537.0美元/噸）、TDI（2330.7美元/噸）、己二酸（2028.3美元/噸）、燒堿（1797.2美元/噸）、己內(nèi)酰胺（1492.8美元/噸）等。與2022年初相比，中歐化工品價(jià)差增長(zhǎng)TOP5：PA66（注塑）（+2227.5美元/噸）、燒堿（+1532.0美元/噸）、TDI（+1200.1美元/噸）、丙烯酸（+922.2美元/噸）、MDI（+675.2美元/噸）。
　　中美化工品價(jià)差排行Top包括：環(huán)氧樹(shù)脂（固）（+5955.0美元/噸）、MDI（+4422.0美元/噸）、金屬硅（+3343.6美元/噸）、PA6（注塑）（+1462.3美元/噸）、PET（+1405.0美元/噸）。與2022年初相比，中美化工品價(jià)差擴(kuò)大TOP5：PA66（注塑）（+2918.0美元/噸）、環(huán)氧乙烷（+1520.4美元/噸）、MDI（+1199.5美元/噸）、丙烯酸（+1099.2美元/噸）、PET（+920.7美元/噸）。
　　11月化學(xué)工業(yè)及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口金額、出口數(shù)量環(huán)比下行；化纖及原料出口金額、出口數(shù)量環(huán)比回升。從出口金額來(lái)看，根據(jù)海關(guān)總署，化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品11月出口174.0億美元，同比-14.5%，環(huán)比-4.9%；1-11月累計(jì)出口2290.2億美元，同比+20.2%。化學(xué)纖維長(zhǎng)絲+短纖11月出口34.5億美元，同比-7.6%，環(huán)比+2.8%；1-11月累計(jì)出口407.5億美元，同比+19.0%。從出口數(shù)量來(lái)看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)11月出口數(shù)量指數(shù)為100.7，同比-16.2%，環(huán)比-7.4%；化學(xué)纖維紡織原料11月出口量12萬(wàn)噸，同比-7.2%，環(huán)比+9.0%；1-11月累計(jì)出口量142.0萬(wàn)噸，同比+10.9%。
　　我國(guó)化工品進(jìn)出口變化顯著化工品：
　　11月出口量環(huán)比增長(zhǎng)顯著：環(huán)己烷（+859.5%）、丙烯腈（+811.1%）、二氯乙烷（+199.6%）、丙烯酸丁酯（+147.7%）、聚合MDI（+63.4%）、片堿（+60.6%）、液堿（+45.4%）、蛋氨酸（+28.3%）等。1-11月累計(jì)出口量同比增長(zhǎng)顯著：甲苯（+727.3%）、鄰二甲苯（582.7%）、螢石（423.1%）、純堿（165.0%）、液堿（145.6%）、苯乙烯（134.7%）。
　　11月進(jìn)口依存度環(huán)比下降顯著：二氯乙烷（-6.1pct）、丁二烯（-2.9pct）、PA66（-2.2ct）、PS（-1.2pct）、MEG（-0.7pct）、甲醇（-0.6pct）等。1-11月累計(jì)進(jìn)口依存度同比下降顯著：PC（-18.2pct）、異丁醇（-11.9pct）、EVA（-10.0pct）、MEG（-9.9pct）、PX（-8.6pct）、PA66（-6.6pct）。
　　歐洲化工品出口占比來(lái)看，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的化工品包括：螢石（+40.8pct）、聚合MDI（+30.7pct）、蛋氨酸（+15.5pct）、丙烯（+14.7pct）、己內(nèi)酰胺（+8.7pct）、PET（+8.4pct）、VE（+6.4pct）、VC（+4.3pct）、PA66（+2.5pct）、HDPE（+1.4pct）等。
　　其中MDI、TDI、燒堿、金屬硅、醋酸、己二酸、PA66等產(chǎn)品當(dāng)前均存在較高海內(nèi)外價(jià)差。
　　中國(guó)企業(yè)憑借規(guī)?；圃?、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和工程優(yōu)化的能力，在絕大多數(shù)化工品上對(duì)比海外都存在成本優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)已經(jīng)成為投資者的共識(shí)。然而近年來(lái)，通脹趨勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)通脹控制得當(dāng)，以煤炭代表的原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢(shì)凸顯，能源、資源成本大幅度分化下的國(guó)內(nèi)外化工品事實(shí)上發(fā)生了成本曲線的重構(gòu)。我們跟蹤了2019年以來(lái)中國(guó)、歐洲和美國(guó)的主要化工品價(jià)格，發(fā)現(xiàn)海內(nèi)外價(jià)差在顯著拉大，尤其是2022年俄烏沖突以來(lái)，歐洲化工品和國(guó)內(nèi)化工品價(jià)差進(jìn)一步拉大，部分化工品歐洲市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了國(guó)內(nèi)的兩倍以上。在此背景下，我們需要重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)化工品的出口套利空間。從月度進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)呈現(xiàn)出了進(jìn)口依賴度減少和出口量增加的趨勢(shì)，然而近期我們看到在海外衰退的影響下，出口也出現(xiàn)了明顯的下行。
　　化工品海內(nèi)外價(jià)差拉大的本質(zhì)是能源套利，是我們團(tuán)隊(duì)此前推薦的“電價(jià)套利”和“煤油氣套利”的反饋。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大的化工品：MDI、TDI、燒堿、PA66、PA6、己二酸、醋酸、PS等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：不可抗力導(dǎo)致供需格局大幅變化，原材料、能源價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)出口貿(mào)易政策發(fā)生變化