>> 東北證券-美騰科技(688420)煤礦智能化風(fēng)潮涌動，智能干選設(shè)備龍頭躍水騰飛-230105
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
2804KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉軍 |
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公司業(yè)務(wù)主要涉及煤炭分選領(lǐng)域，布局智能干選設(shè)備和選煤廠智能化系統(tǒng)。我們從行業(yè)層面和公司層面梳理了公司的六大投資邏輯。
行業(yè)層面：
1）煤炭機械設(shè)備迎來新一輪投資周期。煤炭采選業(yè)上一輪固定資產(chǎn)投資高峰出現(xiàn)在2012年，假設(shè)煤炭機械壽命約為10年，則從2022年起煤炭機械將開始有大量存量設(shè)備替換需求被釋放；根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會“十四五”規(guī)劃，我國原煤入選率將從2021年的71.7%提升到2025年的80%，原煤入選率提高將帶來煤炭分選設(shè)備的增量需求。2）智能干選設(shè)備滲透率有望快速提高。2021年干選設(shè)備在煤炭分選領(lǐng)域滲透率不足5%，但其在環(huán)保性和經(jīng)濟性方面相比傳統(tǒng)濕選設(shè)備優(yōu)勢明顯，滲透率有望快速提高。我們測算2023-2030年間煤炭智能干選設(shè)備總需求量2236臺，市場空間126.2億元。3）煤礦智能化進程帶動選煤廠智能化。國家政策大力推動煤礦智能化，智能化已成為行業(yè)發(fā)展趨勢。我們測算我國選煤廠智能化改造潛在市場空間為224億元。
公司層面：
4）煤炭智能干選設(shè)備市占率領(lǐng)先。2021年公司在煤炭智能光電干選設(shè)備上的市場占有率為70%左右，公司在TDS智能干選設(shè)備基礎(chǔ)上推出井下TDS設(shè)備，TGS智能梯流干選設(shè)備等，分選能力可以實現(xiàn)3mm以上煤炭粒度等級全覆蓋。5）向非煤礦物分選領(lǐng)域擴展，打開成長空間。公司推出用于非煤礦物分選的XRT智能干選設(shè)備，2021年已實現(xiàn)營收0.21億，進一步打開設(shè)備端業(yè)務(wù)成長空間。6）專注于選煤廠智能化改造，該業(yè)務(wù)具有稀缺性。目前市場上的煤炭行業(yè)智能化相關(guān)公司多專注采掘環(huán)節(jié)與安全監(jiān)測環(huán)節(jié)智能化，而公司專注煤炭選運環(huán)節(jié)的智能化，能夠提供選煤廠智能化改造全套解決方案，有望充分受益于選煤廠智能化改造進程。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2022-2024年公司營收分別為5.38、7.30和9.53億元，歸母凈利潤分別為1.26、1.78和2.35億元，對應(yīng)PE值分別為30、22和16。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：煤炭行業(yè)投資增速/干選設(shè)備滲透率不及預(yù)期，市場競爭加劇
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