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摘要：
　　過(guò)去一個(gè)月，天然橡膠總體供需呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱狀態(tài)。需求端，由于12月防疫政策的改變、感染人數(shù)的增加導(dǎo)致12月輪胎企業(yè)開(kāi)工率不足環(huán)比下滑。此外，輪胎企業(yè)的高庫(kù)存也導(dǎo)致了輪胎總體開(kāi)工率偏低。供給端，壓力主要源自于進(jìn)口量的偏高，12月當(dāng)月數(shù)據(jù)尚未公布，但是從港口庫(kù)存內(nèi)庫(kù)速度邊際增加的情況來(lái)看，12月的進(jìn)口量并不會(huì)低。因此，在總量上，天然橡膠呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的狀態(tài)。
　　往后看，供需預(yù)期會(huì)呈現(xiàn)以下幾個(gè)變化：
　　第一，1月進(jìn)口會(huì)由于春節(jié)因素，邊際減少。2~3月份雖然可能由于春節(jié)結(jié)束后呈現(xiàn)邊際走高，但是從全年來(lái)說(shuō)，由于海外進(jìn)入到停割期，2月與3月的進(jìn)口量數(shù)據(jù)并不會(huì)很高。
　　第二，從成本驅(qū)動(dòng)來(lái)看，一季度期間，泰國(guó)原材料價(jià)格會(huì)趨于偏強(qiáng)震蕩，這對(duì)深色膠的定價(jià)有正向驅(qū)動(dòng)。
　　第三，1月及2月的輪胎開(kāi)工率大概率會(huì)維持在偏低水平，但是，在預(yù)期上，一季度末二季度初的金三銀四還是一致性的偏好的預(yù)期。這種預(yù)期主要基于國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策的向好預(yù)期需求會(huì)形成近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的預(yù)期。當(dāng)然，需觀測(cè)庫(kù)存指標(biāo)，如果在一二月份能出現(xiàn)有效的輪胎產(chǎn)成品庫(kù)存去化，那么三四月的需求旺季如期到來(lái)的確定性會(huì)更為確定。
　　第四，輪胎出口會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)的利空影響。
　　第五，橡膠內(nèi)的不同品種還是呈現(xiàn)了分化型的結(jié)論。1~2月期間全乳膠強(qiáng)于深色膠的情況仍會(huì)出現(xiàn)。
　　操作策略：?jiǎn)芜叄捍汗?jié)前后中期配置以逢低做多為主。短期單邊觀望，等待非標(biāo)價(jià)差收縮紙1700附近后再看是否能契合中期策略。套利：非標(biāo)基差1700~2200間波動(dòng)操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期