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行業(yè)跟蹤
　　美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2023年美國經(jīng)濟(jì)增速，美股盈利衰退壓力增加。盡管美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息速度，但點(diǎn)陣圖顯示加息進(jìn)程還未結(jié)束，利率2023年還會(huì)進(jìn)一步抬升至5.1%，且將在較長時(shí)間內(nèi)維持在高位。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年美國實(shí)際GDP增速進(jìn)一步放緩至0.5%，美股盈利衰退壓力增加。
　　半導(dǎo)體是強(qiáng)周期行業(yè)，本輪周期有望于23H2觸底。半導(dǎo)體周期契合基欽周期，一輪周期通常持續(xù)3.5年左右。從過往的半導(dǎo)體周期來看，上升期（復(fù)蘇+繁榮）和下降期（衰退+蕭條）時(shí)間分別為：21.8個(gè)月、20.8個(gè)月。從2019年7月開啟的這一輪半導(dǎo)體周期已經(jīng)是度過了上升期，目前處于下降期，2022年3月是下行周期起點(diǎn)，2022年9月增速開始轉(zhuǎn)負(fù)。根據(jù)歷史周期性規(guī)律判斷，此輪半導(dǎo)體周期有望2023年10月-11月間觸底。
　　投資建議
　　短期看，半導(dǎo)體盈利23H1衰退壓力較大，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游“抗周期”的EDA和硅片行業(yè)。EDA行業(yè)受益于芯片公司遇到經(jīng)濟(jì)下行周期，通常減少產(chǎn)能投資，但對(duì)研發(fā)投入通常是維持甚至是逆周期加強(qiáng)的行業(yè)慣例，業(yè)績維持穩(wěn)定增長。另外，隨著越來越多的大廠加入自研芯片隊(duì)伍，及為了突破摩爾定律而越來越流行的Chiplet技術(shù)，給EDA行業(yè)帶來新成長機(jī)會(huì)。大硅片方面，雖然受存儲(chǔ)拖累，但整體12寸硅片依舊供不應(yīng)求，原因是汽車和數(shù)據(jù)中心需求依舊強(qiáng)勁，并且硅片大廠SUMCO預(yù)計(jì)存儲(chǔ)行業(yè)可能在2023年中復(fù)蘇。
　　中長期看，本輪半導(dǎo)體周期有望于23H2觸底，然后開啟新一輪上行周期，關(guān)注半導(dǎo)體新的成長動(dòng)能數(shù)據(jù)中心及汽車半導(dǎo)體。數(shù)字智能經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)算力需求指數(shù)級(jí)增長，算力缺口持續(xù)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，全球數(shù)據(jù)量在過去10年年均復(fù)合增長率接近50%，并進(jìn)一步預(yù)測每四個(gè)月對(duì)于算力的需求就會(huì)翻一倍。汽車芯片是未來幾年成長最快的芯片細(xì)分賽道，電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)IGBT、SIC功率半導(dǎo)體，智能化驅(qū)動(dòng)CIS芯片、自動(dòng)駕駛SOC迎來強(qiáng)勁需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息風(fēng)險(xiǎn)；
　　美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退風(fēng)險(xiǎn)；
　　美國芯片管制升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；
　　半導(dǎo)體供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；
　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。