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股指期貨：昨日滬指震蕩收跌，但外資重倉行業(yè)仍上漲。后市預(yù)計(jì)行情進(jìn)入高位，但尚未見到拐點(diǎn)信號(hào)。如美國10年期國債收益率和實(shí)際利率、美元指數(shù)、人民幣匯率、北向凈流入等，并未見趨勢性拐點(diǎn)，因此將大概率繼續(xù)外資回流邏輯。同時(shí)需關(guān)注3點(diǎn)阻力：1）1月5日以來兩市成交額逐日縮量，昨日3連板僅有1只晉升4連板，增量資金有限，賺錢效應(yīng)相比上周（最高6連板）減弱。2）12月社融規(guī)模低于預(yù)期值，M1和M2同比增速放緩，疊加12月出口數(shù)據(jù)即將公布，印證現(xiàn)實(shí)弱勢，尚未計(jì)價(jià)，在指數(shù)高位易抑制樂觀情緒，引發(fā)回調(diào)。3）衍生品指標(biāo)顯示，滬深300期權(quán)持倉量PCR創(chuàng)半年新高，滬深300和中證1000期權(quán)成交額PCR/成交量PCR位于0.6以下的極值區(qū)域，佐證行情有潛在反轉(zhuǎn)的可能性。操作上建議IM/IC多單持有，逢高減倉。
　　股指期權(quán)：昨日除了50期權(quán)以外，情緒指標(biāo)不降反升，但這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于期權(quán)市場整體成交額持續(xù)回落，沽購交投量能雙降導(dǎo)致情緒指標(biāo)指引效果有所弱化。昨日指數(shù)盤中寬幅震蕩，期權(quán)波動(dòng)率小幅提升，這也表明市場主線仍不明朗。目前市場熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，且股市成交額難以沖量背景下，期權(quán)策略建議續(xù)持備兌增厚防御為主。
　　國債期貨：昨日國債期貨全線下跌。盤中國債期貨整體低開低走，債券收益率多數(shù)上行。交易邏輯來看，一方面，昨日資金面維持邊際收緊，央行投放繼續(xù)維持凈回籠，跨年前資金面擔(dān)憂依然存在。另一方面，昨日盡管社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但結(jié)構(gòu)有所改善。同時(shí)，信貸表現(xiàn)超預(yù)期，市場反饋相對偏謹(jǐn)慎。短期看弱現(xiàn)實(shí)對市場影響尚未消失，但交易重點(diǎn)可能并不在于“弱現(xiàn)實(shí)”的程度，而是“強(qiáng)預(yù)期”的結(jié)果，以及未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)速度?？紤]到當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好依然維持高位，在政策預(yù)期不減的情況下，這一情緒仍然可能延續(xù)。因此，短期內(nèi)交易性需求可以維持中性。建議對跨年資金面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注。操作層面看，臨近2月可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機(jī)會(huì)。跨品種價(jià)差可以關(guān)注做陡機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情集中爆發(fā)，2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；3）節(jié)前市場流動(dòng)性萎縮；4）跨年資金面大幅收緊