>> 中信期貨-12月金融數(shù)據(jù)點評：融資需求暫時偏弱，經(jīng)濟恢復(fù)支持未來社融改善-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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摘要：
事件：中國12月社會融資規(guī)模新增13100億元，預(yù)期16100億元；人民幣貸款新增14000億，預(yù)期12400萬億；社會融資規(guī)模存量同比增長9.6%，前值10.0%；M2同比增長11.8%，預(yù)期12%，前值12.4%。
點評：
1、由于政府債券凈融資的高基數(shù)效應(yīng)以及實體經(jīng)濟融資需求偏弱，12月新增社融同比少增10582億元。不過，企事業(yè)單位中長期貸款同比多增8717億元，反映政策鼓勵實體企業(yè)融資。12月社會融資規(guī)模新增13100億元，比預(yù)期少增3000億元，同比少增10582億元，社融表現(xiàn)偏弱。從分項指標(biāo)來看，12月份政府債券凈融資2781億元，同比少增8893億元；企業(yè)債券凈融資-2709億元，同比少增4876億元。這兩項同比少增是新增社社融同比少增的主要原因。12月份政府債券凈融資同比少增主要因為上一年12月份政府債券凈融資異常高，并不反映政府穩(wěn)增長意愿減弱。12月份企業(yè)債券凈融資同比少增可能因為實體經(jīng)濟融資需求暫時偏弱。不過，12月份新增人民幣貸款1.31萬億元，同比多增4004億元，表現(xiàn)較好。從人民幣信貸分項數(shù)據(jù)來看，12月份企（事）業(yè)單位貸款新增12637億元，同比多增6017億元，表現(xiàn)強勁；其中，中長期貸款新增12110億元，同比多增8717億元，表現(xiàn)非常強勁。在實體經(jīng)濟融資需求偏弱的背景下，企業(yè)中長期貸款同比高增說明穩(wěn)增長背景下金融機構(gòu)主動加大對實體經(jīng)濟的支持。12月份住戶貸款新增1753億元，同比少增1963億元，表現(xiàn)仍弱；其中，中長期貸款新增1865億元，同比少增1693億元，反映商品房銷售仍然偏弱。
2、12月新增社融偏弱使得社會融資規(guī)模存量同比增速回落0.4個百分點至9.6%，M2同比增速回落0.6個百分點至11.8%。12月社會融資規(guī)模存量同比增長9.6%，增速較11月回落0.4個百分點，主要因為12月新增社融增長偏慢。12月M2同比增長11.8%，增速較11月回落0.6個百分點。一方面，12月新增社融表現(xiàn)偏弱使得M2同比增速承壓回落；另一方面，12月份非金融企業(yè)存款同比少增12846億元，使得人民幣存款增長放緩，不利于M2的增長。不過，疫情擴散使得居民消費受抑制程度加大，居民新增人民幣存款加快增長，同比多增10011億元，這對M2同比增速有一定支撐。
3、考慮到疫情逐步緩解使得國內(nèi)經(jīng)濟開始恢復(fù)，實體經(jīng)濟融資需求有望開始改善；再加上金融政策加大對實體經(jīng)濟（包括房地產(chǎn)）的支持，預(yù)計未來幾個月社會融資規(guī)模將開始改善。2023年1月份以來，國內(nèi)疫情總體開始緩解，經(jīng)濟活動開始恢復(fù)，預(yù)計實體經(jīng)濟融資需求也將有所修復(fù)。1月5號，人民銀行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，預(yù)計金融對居民購房的支持力度會進一步加大，未來居民中長期貸款有望改善。在經(jīng)濟偏弱的背景下，政策將繼續(xù)鼓勵實體企業(yè)融資，預(yù)計未來企事業(yè)單位中長期貸款繼續(xù)保持較快增長。綜合來看，隨著經(jīng)濟的逐步恢復(fù)和金融支持力度加大，預(yù)計未來幾個月社會融資規(guī)模將開始改善。
風(fēng)險因子：貨幣政策大幅放松或大幅收緊
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