>> 中信期貨-生豬養(yǎng)殖基礎(chǔ)系列(二)：成本動態(tài)模型下，明年利潤不悲觀！-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 1113KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
| 下載權(quán)限： |
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成本拆解：基于當前市場環(huán)境，成本占比排序為：飼料（72%）>疫苗（11%）人工（6%）>廠房折舊（4%）>水電煤（3%）、母豬費用（3%）。飼料在成本中重要性顯而易見。我們嘗試按照生豬生命周期（后備母豬時期、母豬妊娠時期（其中包括妊娠期、哺乳期）、商品豬喂養(yǎng)時期（其中包括保育期、育肥期））將成本進行拆解。
成本動態(tài)模型搭建：搭建成本數(shù)據(jù)庫時，時間的對應(yīng)關(guān)系處理是難點，也是亮點，尤其是在上行周期和下行周期切換的拐點階段。當母豬產(chǎn)能大幅去化或補欄時，受養(yǎng)殖戶情緒影響，母豬價格以及仔豬價格會出現(xiàn)較大波動。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，仔豬價格近10年最低價格17.3元，最高價格135.5元，波幅達779%；母豬近十年最低價格25.4元，最高價格81.8元，波幅達322%。通過成本動態(tài)模型，我們可以準確地將這部分變化計入未來對應(yīng)出欄商品豬的成本當中，進而判斷相對真實的成本支撐線。
成本動態(tài)模型由一個菱形構(gòu)成，旨在準確地抓住母豬和出欄商品豬的對應(yīng)關(guān)系。為方便計算，基于每頭能繁母豬平均胎齡（7胎），假設(shè)一個養(yǎng)殖場的母豬共分為7個批次，并采取滾動配種模式。同一批次母豬指同時間購進，同時間配種，同時間妊娠的母豬。通過動態(tài)模型，我們可以追溯到每一批商品豬對應(yīng)母豬成本，以及對應(yīng)當時飼料成本，使模型動起來。過去8年歷史數(shù)據(jù)回測顯示，自測利潤和wind給出利潤相關(guān)性高達99.48%，證明該模型較好地復(fù)刻了整個生豬成本構(gòu)建原理，抓住了生豬成本變化趨勢。
成本未來變化幾何？基于農(nóng)產(chǎn)品團隊對于未來成本線下移的判斷，我們認為明年豬企依舊可以有不薄的盈利。若明年年中生豬價格可以回到17元/kg水平，樂觀情況下，每頭商品豬可帶來超400元的頭均利潤；若需求復(fù)蘇超預(yù)期，明年年中生豬價格觸及18元/kg水平，樂觀情況下，每頭商品豬可帶來523.89元的頭均利潤，并非微利。
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