>> 銀河證券-金融地產(chǎn)板塊融券配對交易邏輯和策略-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 2712KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡 |
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兩融市場穩(wěn)步發(fā)展，為金融地產(chǎn)配對交易提供良好環(huán)境
滬深兩融市場，特別是融券市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，同時融資融券規(guī)模集中于特定行業(yè)的特點，為針對特定行業(yè)內(nèi)股票進行多空交易提供了良好環(huán)境。金融地產(chǎn)板塊擁有兩融標的覆蓋全、余額高、融券成本低的特點，同時行業(yè)的商業(yè)模式在過去及未來預(yù)期會保持相對穩(wěn)定，使得這些行業(yè)的趨勢性投資機會逐漸減少。但行業(yè)內(nèi)不同公司之間呈現(xiàn)基本面分化的趨勢，因此篩選具體公司進行多空交易具有更加明確的前景。
金融地產(chǎn)公司股價與凈利潤緊密相關(guān)，分析框架以此為核心
金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)走勢與行業(yè)利潤表現(xiàn)有較強相關(guān)性，同時我們認為，上市公司股價走勢的差異也由凈利潤的差異產(chǎn)生。以此為出發(fā)點，我們結(jié)合不同行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展狀態(tài)，更為細致的精選指標來評價公司基本面的優(yōu)劣，由于凈利潤的根源是業(yè)務(wù)經(jīng)營和資源稟賦的成果，這些指標預(yù)期可以判斷對應(yīng)公司凈利潤的預(yù)期變化，以判斷股價在接下來一段時間的相對強弱，為建立配對組合提供數(shù)據(jù)支撐。
通過聚類分析建立配對組合，策略回測表現(xiàn)優(yōu)異
我們引入層次聚類的方法，對金融地產(chǎn)行業(yè)的股票進行聚類分析，選擇聚類分析產(chǎn)生的組別結(jié)果進行兩兩股票的匹配，將1）評估后認為經(jīng)營和業(yè)務(wù)優(yōu)勢較明顯的股票做多、基本面相對較差的股票做空，獲取基本面套利收益；2）基于量化指標判斷的后續(xù)具備更強上漲動能的股票做多、上漲動能相對較弱的股票做空，獲取量化套利收益。
以2022年全年的數(shù)據(jù)回測來看，兩種思路的多空配對組合分別實現(xiàn)了16.2%和31.3%的年化收益，同時最大回撤控制在了10%以內(nèi)。在同一時段大市和行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)均不佳的背景下，策略在低波動中實現(xiàn)了有效的絕對收益。
風險因素：
歷史數(shù)據(jù)不能外推，本文僅提供數(shù)據(jù)統(tǒng)計和以歷史數(shù)據(jù)測算提供的判斷依據(jù)，不代表投資建議
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