>> 民生證券-中國海油(600938)事件點評：產(chǎn)量計劃更上一層樓，成長兼分紅價值凸顯-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年1月11日，公司公告了2023年經(jīng)營策略，且保證2022-2024年公司全年股息支付率將不低于40%，股息絕對值不低于0.70港元/股。
2022年產(chǎn)量超預期，未來目標產(chǎn)量更進一步。公告顯示，2022年公司凈產(chǎn)量預計將達到約620百萬桶油當量，超過目標產(chǎn)量600-610百萬桶油當量，實現(xiàn)同比增速約8.22%。此外，公司進一步提高了2023-2024年產(chǎn)量目標10百萬桶油當量，并規(guī)劃了2025年的產(chǎn)量，從而，2023-2025年公司凈產(chǎn)量目標分別為650-660、690-700、730-740百萬桶油當量。公司增儲上產(chǎn)立場堅定，產(chǎn)量具有高成長性。
2023年9個新項目投產(chǎn)，資本支出持續(xù)投入。2022年公司預計資本支出將達到約1000億元，達成全年資本支出目標，相比2021年實現(xiàn)同比增長約12.74%；此外，2023年公司資本支出預算為1000-1100億元，相比2022年增速約為0-10%，其中，勘探、開發(fā)、生產(chǎn)資本化、其他分別占預算總額的18%、59%、21%、2%。公司較高的資本支出有望加快新區(qū)塊的投產(chǎn)進程，公司預計2023年將有9個新項目投產(chǎn)，主要包括國內的渤中19-6凝析氣田I期開發(fā)項目和陸豐12-3油田開發(fā)項目、海外的巴西Mero2項目和圭亞那Payara項目等，支撐公司產(chǎn)量的接續(xù)增長。
股息支付率不低于40%，且以0.7港元/股的絕對股息確保股東回報。公司確立了2022-2024年的股息政策，預計全年的股息支付率將不低于40%，且無論公司經(jīng)營表現(xiàn)如何，股息絕對值都將不低于0.7港元/股。考慮到公司前三季度已實現(xiàn)基本每股收益2.34元/股，則2022年全年股息至少為0.94元/股。我們預計，2022年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤1400億元以上，按照40%的股息支付率計算，預計全年股息有望在1.18元/股以上，股息率有望在7.64%以上。
投資建議：公司儲產(chǎn)空間高，成本優(yōu)勢強，且高油價背景下業(yè)績彈性較大，兼具成長性和高分紅的特點。我們預計，公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1406.41/1441.07/1445.70億元，EPS分別為2.96/3.03/3.04元/股，對應2023年1月11日的PE均為5倍，維持“推薦”評級。
風險提示：油氣勘探建設不及預期，國際局勢變動對原油價格造成沖擊，疫情反復導致原油需求不及預期，能源政策變動風險。
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