>> 海通證券-中國海油(600938)繼續(xù)保持高盈利-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 262KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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中國海油公布2022年三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3111.45億元，同比增長78.97%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1087.68億元（折合每股收益2.34元），同比增長105.86%。
單季度歸母凈利潤繼續(xù)保持在300億元以上。今年前三個季度，布倫特原油均價分別為97.61、112.09、97.98美元/桶。我們認為油價持續(xù)高位，有助于以油氣開采為主業(yè)的中海油盈利提升，今年前三個季度，中海油歸母凈利潤分別為343.01、375.86、368.81億元。
油氣價格繼續(xù)高位。今年前三季度，公司原油實現(xiàn)價格101.40美元/桶，同比增長55.80%；天然氣實現(xiàn)價格8.14美元/千立方英尺，同比增長20.2%。從單季度原油實現(xiàn)價格看，第三季度雖然油價有所回落，但仍達到95.80美元/桶，同比增長36.1%。我們認為油氣價格高位有助于公司整體盈利繼續(xù)保持高位。
成本管控良好。在前三季度原油實現(xiàn)價格同比增長55.80%的情況下，公司桶油成本僅增長1.3%（今年前三季度桶油成本30.29美元/桶，去年同期為29.90美元/桶）。雖然油價大漲，桶油稅金有較大提升，但在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及儲量增加的帶動下，公司折舊、折耗與攤銷成本下降11.3%，從而幫助企業(yè)有效地控制了桶油成本的增長。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為3.00、2.83、2.82元，2022年BPS為12.02元。參考可比公司估值水平，給予其2022年1.5-1.6倍PB，對應(yīng)合理價值區(qū)間18.03-19.23元（對應(yīng)2022年P(guān)E為6.0-6.4倍），維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示：油氣價格大幅波動對公司盈利影響較大
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