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公司公告：2022年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1087.68億元，同比增加約105.86%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1072.85億元，同比增加約108.35%。其中22Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤368.81億元，同比增長約89.06%，環(huán)比增長約-2%。22Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤363.75億元，同比增長約91.58%，環(huán)比增長約-1%，業(yè)績符合我們預(yù)期。
　　油價(jià)重心有所回落，增儲(chǔ)上產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，前三季度布倫特均價(jià)抬升到102.5美元/桶，公司的平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為101.40美元／桶，同比上升55.8%，與國際油價(jià)走勢(shì)基本一致。對(duì)于Q3而言，布倫特原油均價(jià)環(huán)比下滑12.51%，然而，得益于在產(chǎn)油氣田生產(chǎn)時(shí)率保持較高水平以及新投產(chǎn)項(xiàng)目帶來產(chǎn)量貢獻(xiàn)，公司油氣凈產(chǎn)量創(chuàng)歷史同期新高，其中22Q3實(shí)現(xiàn)總凈產(chǎn)量156.8百萬桶油當(dāng)量，同比上升8.8%。同時(shí)，公司持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，22Q3共獲得5個(gè)新發(fā)現(xiàn)并成功評(píng)價(jià)4個(gè)含油氣構(gòu)造，其中圭亞那Stabroek區(qū)塊獲得兩個(gè)新發(fā)現(xiàn)，目前區(qū)塊可采資源量超110億桶油當(dāng)量，未來產(chǎn)量提升空間較大。
　　堅(jiān)持提質(zhì)增效機(jī)制，成本優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大。公司始終把成本管控貫穿于勘探、開發(fā)、生產(chǎn)的全過程，保持了成本競爭優(yōu)勢(shì)。前三季度在國際油價(jià)大幅上漲超過50%的情況下，桶油主要成本同比僅上漲1.3%（30.29美元），其中受燃料價(jià)格上漲和部分油田維修的影響，桶油作業(yè)費(fèi)同比提升3%，受產(chǎn)量結(jié)構(gòu)變化和儲(chǔ)量向好的影響，折舊及攤銷費(fèi)用同比下滑11.3%，明顯低于同行業(yè)平均水平。隨著技術(shù)進(jìn)步以及降本增效措施的推進(jìn)，未來成本仍然有下降空間。
　　積極布局清潔能源，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型譜寫新篇。公司順應(yīng)全球能源行業(yè)低碳化發(fā)展大趨勢(shì)，加速能源轉(zhuǎn)型。天然氣開發(fā)領(lǐng)域，得益于“深海一號(hào)”大氣田投產(chǎn)和陸上非常規(guī)天然氣產(chǎn)量上升，前三季度公司天然氣產(chǎn)量同比上升16.0%，未來將持續(xù)加強(qiáng)海上天然氣和陸地非常規(guī)氣的開發(fā)力度；新能源領(lǐng)域，基于自身在海洋工程領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，2022年成立新能源分公司，統(tǒng)籌海陸風(fēng)光發(fā)電等新能源業(yè)務(wù)，同時(shí)，公司還在大亞灣聯(lián)合啟動(dòng)了中國首個(gè)海上規(guī)?；疌CS/CCUS集群研究項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。
　　投資分析意見：公司上游資源儲(chǔ)量價(jià)值高，同時(shí)成本優(yōu)勢(shì)突出，隨著油價(jià)上漲，釋放業(yè)績彈性，維持2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1506億元、1539億元、1587億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為5X、5X，5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油氣價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)競爭日益加?。籋SSE風(fēng)險(xiǎn)等。