>> 上海證券-2023年度全球資產(chǎn)配置和國內(nèi)基金投資策略-心不動(dòng)，幡隨“主線”而動(dòng)：全球通脹和中國后疫情時(shí)期基金策略-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 3721KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
劉亦千,池云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)：
2023年市場趨勢預(yù)判：
全球通脹持續(xù)高企，各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛貨幣緊縮，美國甚至進(jìn)入40年最激烈的加息周期，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。預(yù)計(jì)2023年全球資本流動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格演繹仍將受通脹形勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏主導(dǎo)，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)收緊的貨幣政策可能在下半年迎來緩和，資本市場也將隨之波動(dòng)。
中國進(jìn)入后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候過去了，市場關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向，集中在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，在艱難復(fù)蘇期，政府政策顯得至關(guān)重要。
大類資產(chǎn)配置建議：
2023年的資產(chǎn)配置，既要“心不動(dòng)”，也要“幡隨主線而動(dòng)”。“心不動(dòng)”，即以長期辯證的角度看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)階段，在自身風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)保持定力和樂觀預(yù)期，失之不悲，得之淡然?！搬﹄S主線而動(dòng)”，即戰(zhàn)術(shù)配置為幡，根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政策的主線演繹及市場預(yù)期差做好資產(chǎn)布局。在全球資產(chǎn)選擇時(shí)，更側(cè)重國內(nèi)資產(chǎn)的配置。
大類資產(chǎn)選擇上，受加息和經(jīng)濟(jì)走弱影響，權(quán)益資產(chǎn)估值、商品價(jià)格可能承壓，上半年債券的確定性最高，債券>商品>權(quán)益。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息政策趨緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策見效，企業(yè)盈利將進(jìn)一步改善，下半年，權(quán)益資產(chǎn)有望獲益最大，商品價(jià)格隨通脹回落可能面臨一定壓力，權(quán)益>債券>商品。
基金投資策略：
建議投資者在自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)，以國內(nèi)為“核心”，海外為“衛(wèi)星”，通過優(yōu)選基金，合理利用債券、權(quán)益及商品資產(chǎn)的特點(diǎn)構(gòu)建基金組合。
QDII基金：先注重“防守”，再擇機(jī)配置高彈性資產(chǎn)。權(quán)益QDII，短期注重風(fēng)險(xiǎn)控制，可適當(dāng)降低倉位，或配置價(jià)值股，長期把握港股、美股的低估值下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈機(jī)會(huì)。固收QDII，具有收益率相對較高的優(yōu)勢，但短期內(nèi)受美聯(lián)儲(chǔ)加和中資地產(chǎn)債高風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，短期建議謹(jǐn)慎配置。黃金QDII，仍具有抗通脹屬性，但強(qiáng)勢美元及加息政策對金價(jià)會(huì)有負(fù)面影響。原油QDII，地緣沖突和供給短缺會(huì)對原油價(jià)格形成支撐，但全球經(jīng)濟(jì)走弱及強(qiáng)勢美元等因素也會(huì)壓住原油價(jià)格，當(dāng)前原油價(jià)格處歷史高位，需時(shí)刻關(guān)注相關(guān)因素邊際變化，配置上保持謹(jǐn)慎。
權(quán)益基金：保持清醒的頭腦，隨“產(chǎn)業(yè)主線”而動(dòng)，注重風(fēng)險(xiǎn)與收益間的平衡。類型上，先混合基金再股票基金，同時(shí)關(guān)注性價(jià)比不斷提升的滬港深基金的配置時(shí)機(jī)；風(fēng)格上，先大盤、價(jià)值后中小盤、成長；主題上，短線聚焦直接受益于經(jīng)濟(jì)政策邊際變化的行業(yè)，中線布局政策持續(xù)輸出、基本面逐漸改善的行業(yè)，長線關(guān)注“美麗中國”、“國家安全”下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。
固收基金：保持樂觀預(yù)期。品種上，先利率債產(chǎn)品，再信用債、“固收+”、可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品；久期上，先短后長；信用上，先穩(wěn)再下沉。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、全球疫情爆發(fā)超預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)加劇，政策收緊，企業(yè)經(jīng)營更加困難，需求大幅回落，加速全球經(jīng)濟(jì)衰退；
2、通脹超預(yù)期，物價(jià)、工資螺旋上升；
3、美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，全球貨幣緊縮政策超范圍、超預(yù)期延長，資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)大幅縮水；
4、俄烏沖突升級(jí)，加劇全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題；
5、區(qū)域主義、保護(hù)主義加劇，地緣政治沖突緩解下，地緣經(jīng)濟(jì)沖突加?。?br> 6、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負(fù)責(zé)壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
7、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期；
8、居民財(cái)富向證券類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移速度放緩；
9、市場情緒失控，資產(chǎn)定價(jià)失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價(jià)拋售；
10、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；
11、內(nèi)資南下受阻，海外加息對港股影響加強(qiáng)，港股估值回升的等待期拉長。
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