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投資要點(diǎn)
　　公司是國內(nèi)MIM企業(yè)第一梯隊(duì)，核心競爭力是持續(xù)成長的保障。公司深耕MIM領(lǐng)域，產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)類電子領(lǐng)域，同時(shí)業(yè)務(wù)逐步向其他制造工藝如精密注塑、激光加工、CNC等加工工藝進(jìn)行拓展，22H1公司整體營收/歸母凈利潤同比增速41%/91%，公司核心管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力過硬，研發(fā)創(chuàng)造價(jià)值的理念深耕大客戶各類產(chǎn)品線，“正”字文化凸顯企業(yè)堅(jiān)定踏實(shí)價(jià)值觀。
　　 MIM基本盤大有可為，消費(fèi)電子、汽車、醫(yī)療器械多領(lǐng)域前景廣闊。根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測，預(yù)計(jì)2026年全球MIM市場空間將達(dá)到52.6億美元，2021-2026年CAGR為8.5%，中國2026年MIM市場規(guī)模將達(dá)到141.4億元。消費(fèi)電子領(lǐng)域歐盟要求從2024年底開始，所有便攜式電子設(shè)備充電接口均采用Type C接口，預(yù)計(jì)蘋果將有更多的產(chǎn)品線轉(zhuǎn)用Type C接口，其中iPhone有望成為最主要的MIM增量點(diǎn)，智能可穿戴設(shè)備及折疊屏手機(jī)帶來空間增量，汽車、醫(yī)療器械等多領(lǐng)域隨著輕量化、復(fù)雜度提升，MIM滲透率有望進(jìn)一步提升。
　　公司MIM全流程競爭力優(yōu)勢顯著，定位精密零部件不斷拓展精密加工能力邊界。MIM制造工藝流程較長，公司從喂料、模具、自動化等全流程進(jìn)行自主研發(fā)，以工藝創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)技術(shù)解決方案的突破。圍繞客戶需求，公司通過不斷向客戶證明自身全方面技術(shù)方案解決能力，以工藝創(chuàng)新為契機(jī)，切入激光切割、CNC、精密注塑等精密加工業(yè)務(wù)，打造全工藝產(chǎn)品組合，完成多元化協(xié)同，不斷做深做透大客戶。考慮公司在MIM及其他精密件工藝的技術(shù)優(yōu)勢及多維度拓展方向（老客戶新產(chǎn)品、新客戶老產(chǎn)品、新客戶新產(chǎn)品），公司業(yè)績有望保持快速成長勢頭。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.9、1.4、2.3億元，可比公司長盈精密、精研科技、福立旺、東睦股份（國內(nèi)領(lǐng)先的精密結(jié)構(gòu)件廠商）、立訊精密（果鏈重點(diǎn)企業(yè)）22-24 PE為64/18/13倍，公司當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為28/19/12倍，公司未來三年?duì)I收、凈利潤有望保持50%以上增速，我們給予公司23年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)市值43億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶訂單不及預(yù)期；核心喂料環(huán)節(jié)外購依賴度高；新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。