>> 華泰期貨-銅日報：下游買興清淡，美元走弱仍支撐銅價-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前由于需求淡季影響，下游采購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，并且國內(nèi)宏觀層面而言，地產(chǎn)至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場銅價繼續(xù)上行再漲千元/噸，下游入市買興幾無。日內(nèi)月差表現(xiàn)出可交易空間，部分交易者抓住月差機會活躍市場交易氛圍，但大部分市場參與者仍處于觀望態(tài)度。早市，滬期銅2301合約與2302合約月差波動于contango170~contango100元/噸，持貨商報主流平水銅貼水40~貼水20元/噸，好銅貼水20元/噸，濕法銅貼水100元/噸附近；成交一般。接近上午十時，月差擴大幾近contango220元/噸，存在可交易空間，以貼水40元/噸價格秒收貨源；隨后主流銅成交價格重心上移，貼水20元/噸以下貨源難尋。接近上午十一時，月差contango縮窄于100元/噸左右，報價上抬。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美國12月未季調(diào)CPI年率錄得6.5%，與預期一致，較前值的7.1%大幅下滑。美國12月季調(diào)后CPI月率錄得-0.1%，為三年來首次轉(zhuǎn)負。美國12月未季調(diào)核心CPI年率錄得5.7%，創(chuàng)2021年12月以來最小增幅，與預期一致。目前通脹水平的問候回落，再度使得市場對于美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預期得到增強,10年期美債收益率大幅走低11個基點,銅價繼續(xù)維持相對強勢。
礦端供應方面，目前干擾仍相對較高，據(jù)百川訊，智利公布11月銅產(chǎn)量45.9萬噸，同比下降5.5%，原因是礦山品位下降，供水緊張，事故和設備改造等。之前智利一重要港口出現(xiàn)嚴重火災，估計可能會對出口造成影響。當然目前精礦供應較寬松，暫不影響煉廠生產(chǎn)。但智利礦山老化、設備老化、秘魯社會對抗等諸多干擾因素在年末已有體現(xiàn)，未來生產(chǎn)干擾或持續(xù)超預期，在極端低庫存情況下容易帶來支撐。TC價格上周下降1.44美元/噸至84.63美元/噸。
冶煉方面，目前雖然TC價格由于礦端干擾的增加而出現(xiàn)走低的情況，但整體依舊維持相對高位。據(jù)百川訊，上周電解銅產(chǎn)量為19.33萬噸，與此前一周基本持平。由于今年農(nóng)歷新年相對較早，過節(jié)氣氛愈發(fā)濃重，故此近兩周產(chǎn)量均不會有太大的變化。
消費方面，目前隨著春節(jié)的臨近，整體詢報盤態(tài)勢有所下降，觀望情緒較濃，采購心理偏謹慎。此外，目前國內(nèi)針對房地產(chǎn)方面政策的扶持力度仍相對較大，地產(chǎn)板塊至暗時刻或以逐漸遠去，不過就眼下來看，需求處于淡季之中，并且伴隨著累庫的情況。因此近兩周內(nèi)，需求端料難對銅價有明顯支撐。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.03萬噸至8.45萬噸。SHFE庫存上漲1.70萬噸至4.72萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.73，較前一交易日下降0.17%。
總體而言，目前由于需求淡季影響，下游采購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，并且國內(nèi)宏觀層面而言，地產(chǎn)至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
■策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（64,000元/噸下方）
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
房地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷
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