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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司Q4和全年業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是新能源的拉動(dòng)和業(yè)績(jī)的加速釋放。2023年新能源和機(jī)器人業(yè)務(wù)雙驅(qū)動(dòng)下加速成長(zhǎng)，公司收入、業(yè)績(jī)的持續(xù)雙擊。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)40.15元。下游新能源需求旺盛疊加盈利能力改善，維持公司2022-2024年EPS為0.69/1.02/1.42元，維持目標(biāo)價(jià)40.15元，對(duì)應(yīng)2023年36倍PE。
　　22年業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，盈利釋放加速。公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.72-5.92億元，同增75%-81%；4Q22業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)1.63-1.83億元，同比增長(zhǎng)63%-83%，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%-15.1%，預(yù)告4Q22中位數(shù)1.73億元，全年中位數(shù)5.82億元，超市場(chǎng)預(yù)期。四季度汽車行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，公司仍然取得優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們估計(jì)主要是來自新能源的拉動(dòng)以及盈利能力的提升。
　　內(nèi)部效率提升，不斷加深護(hù)城河。公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率，如優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)線的自動(dòng)化程度、加快產(chǎn)線切換速度以及柔性能力的提升等，強(qiáng)化精細(xì)管理，加深護(hù)城河，有望帶動(dòng)盈利能力的持續(xù)提升，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　新能源汽車+機(jī)器人雙驅(qū)動(dòng)，公司成長(zhǎng)加速。電動(dòng)化后，齒輪行業(yè)格局變化和產(chǎn)品要求提升，公司不斷強(qiáng)化新能源齒輪的學(xué)習(xí)曲線，其行業(yè)地位帶來的盈利能力提升將不斷展現(xiàn)，繼續(xù)看好公司新能源汽車市場(chǎng)份額的提升和龍頭地位的鞏固。機(jī)器人行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化和新興領(lǐng)域的即將爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)核心零部件廠商有望借助技術(shù)驅(qū)動(dòng)把握行業(yè)格局變化帶來的新機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新訂單爬坡不及預(yù)期；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。