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投資要點(diǎn)：
　　純債基金市場整體上漲：中長期和短期純債基金指數(shù)在12月均上漲0.04%，表現(xiàn)相比上月明顯上行。根據(jù)我們構(gòu)建的債券市場因子收益測算可以看到，12月利率水平因子上漲0.32%，斜率、凸度、信用因子均有所下跌，違約因子維持由正轉(zhuǎn)負(fù)，下跌0.22%。
　　純債基金信用因子暴露增幅明顯；優(yōu)選組合超額上行
　?。?）12月，全市場中長期純債基金在利率水平因子上Beta暴露均值下降，Beta暴露分歧度略微上升。在期限結(jié)構(gòu)因子的平均Beta暴露上，斜率因子明顯上升。
　?。?）中長期純債基金優(yōu)選組合中，信用增強(qiáng)的Alpha優(yōu)選組合12月超額收益-0.07%，今年以來超額收益1.17%；短期純債基金優(yōu)選組合中，均值Beta的Alpha優(yōu)選組合12月超額收益為0.07%，今年以來超額收益0.62%。
　　固收+基金12月整體業(yè)績有所下降，高彈性優(yōu)選組合今年以來超額提升明顯
　?。?）固收+基金12月的整體業(yè)績下滑，各類寬基指數(shù)表現(xiàn)較上月有所回落。今年以來截止到12月底，偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型一級基金指數(shù)、混合債券型二級基金指數(shù)收益均為負(fù)。
　?。?）12月固收+基金組合中，高彈性Alpha優(yōu)選組合12月漲跌幅為-0.73%，今年以來超額收益為4.92%；中彈性低動(dòng)量的Alpha優(yōu)選組合12月漲跌幅為-0.92%，今年以來超額收益為0.71%；低彈性均值Beta的Alpha優(yōu)選組合12月漲跌幅為-0.36%，超額收益為-0.10%，今年以來超額收益為1.57%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告中采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差；報(bào)告中結(jié)論均基于對歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)，模型構(gòu)建存在失效風(fēng)險(xiǎn)。