>> 華安證券-川發(fā)龍蟒(002312)全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，新材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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事件描述
2023年1月12日晚，川發(fā)龍蟒發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.2億元-12.2億元，同比增長(zhǎng)25.89%-50.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.3億元-11.5億元，同比增長(zhǎng)53.01%-70.84%；基本每股收益0.55元/股-0.66元/股。
磷化工景氣周期維系，公司主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
磷化工行業(yè)持續(xù)保持景氣周期，磷酸一銨等主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。2022年全年磷酸一銨價(jià)格仍處于歷史高位，截至2022年年底，磷酸一銨市場(chǎng)均價(jià)為3489元/噸，同比增長(zhǎng)約20%；2022上半年磷酸氫鈣市場(chǎng)價(jià)格一直處于高位，最高點(diǎn)價(jià)格為3767元/噸；復(fù)合肥市場(chǎng)經(jīng)6月高點(diǎn)價(jià)格4180元/噸后有所回落，2022年底價(jià)格為3330元/噸，同比增長(zhǎng)3.64%。2022年磷化工行業(yè)整體景氣周期維系，公司緊抓國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，同時(shí)充分發(fā)揮生產(chǎn)裝置配套齊全的優(yōu)勢(shì)，合理安排生產(chǎn)，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，主要產(chǎn)品工業(yè)級(jí)磷酸一銨、部分肥料系列產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，整體經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)一步提升，公司預(yù)計(jì)2022全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.2億元-12.2億元，同比增長(zhǎng)25.89%-50.58%，扣非歸母凈利潤(rùn)10.3億元-11.5億元，同比增長(zhǎng)53.01%-70.84%。
公司加速布局上游資源，深化“礦化一體”優(yōu)勢(shì)
公司堅(jiān)持打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈，補(bǔ)齊上游資源短板。磷礦方面，公司擁有磷礦資源1.3億噸，同時(shí)公司已完成天瑞礦業(yè)100%收購(gòu)，并取得年產(chǎn)能250萬(wàn)噸磷礦對(duì)應(yīng)的采礦許可證，全面達(dá)產(chǎn)后公司將具備年產(chǎn)350萬(wàn)噸磷礦的生產(chǎn)能力，有望加速布局礦化一體產(chǎn)業(yè)鏈；鋰礦方面，公司成立合資公司甘眉新航，并以其為主體在甘孜州投資建設(shè)鋰資源深加工項(xiàng)目，甘眉新航已于2022年6月24日完成了工商注冊(cè)手續(xù)；釩鈦磁鐵方面，公司已完成重慶鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)有限公司（49%股權(quán)）的過戶，太和磁鐵礦目前開采規(guī)模達(dá)300萬(wàn)噸/年，選礦規(guī)模達(dá)800萬(wàn)噸/年，擁有釩鈦磁鐵礦儲(chǔ)量1億噸，同時(shí)正在辦理1000萬(wàn)噸/年生產(chǎn)規(guī)模的采礦許可證，公司可間接獲取太和鐵礦釩鈦磁鐵礦資源權(quán)益，極大提升公司上游資源優(yōu)勢(shì)。公司積極補(bǔ)齊上游資源短板，深入布局“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司一體化優(yōu)勢(shì)，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
新能源材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望持續(xù)放量
增資子公司持續(xù)加碼新能源材料領(lǐng)域，有望開啟第二增長(zhǎng)曲線。10月26日公司公告擬以自有及自籌資金向德陽(yáng)川發(fā)龍蟒增資14億元，助力德阿鋰電新能源項(xiàng)目順利推進(jìn)。德陽(yáng)川發(fā)龍蟒鋰電新能源材料項(xiàng)目2022年3月開工，建設(shè)形成年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵、20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)能力，已取得全部審批手續(xù)，一期10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目于8月15日完成廠房招標(biāo)工作，目前加速推進(jìn)中，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目2024年底前投產(chǎn)，項(xiàng)目整體達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入214億元，有利于帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游集聚發(fā)展。公司攀枝花一期項(xiàng)目建設(shè)10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰和10萬(wàn)噸磷酸鐵，預(yù)計(jì)2024年9月前投產(chǎn)。南漳年產(chǎn)5萬(wàn)噸磷酸鐵生產(chǎn)線及配套設(shè)施項(xiàng)目以及荊州年產(chǎn)5萬(wàn)噸磷酸鐵及40萬(wàn)噸硫磺制酸項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中。在我國(guó)碳中和長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)背景下，磷酸鐵鋰市場(chǎng)需求廣闊，公司積極下延布局磷酸鐵鋰項(xiàng)目，未來有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
投資建議
根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，將2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別下調(diào)2億元，由原先預(yù)計(jì)的2022-2024年歸母凈利潤(rùn)14.72、15.65、16.48億元分別下調(diào)為12.07、13.01、14.40億元，同比增速為18.8%、7.8%、10.6%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17、16、14倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）原材料及主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)引起的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)；
（2）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；
（4）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）股權(quán)激勵(lì)不及預(yù)期。
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