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投資事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18-1.36億元，同比增長(zhǎng)94.06%-123.67%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7150-8950萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.16%-189.36%。
　　受益新能源汽車(chē)行業(yè)高速發(fā)展，公司三大業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。在新能源行業(yè)高速發(fā)展的背景下，公司及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)聚焦和標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型。汽車(chē)裝備板塊，公司FAKRA線束標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線復(fù)制，打破業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)天花板，保持了在汽車(chē)裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司在電池裝備和充換電板塊加速突破。電池裝備板塊，4680大圓柱、儲(chǔ)能電池市場(chǎng)空間打開(kāi)，公司與正威集團(tuán)、深圳埃克森在儲(chǔ)能領(lǐng)域展開(kāi)合作，并將于2023年年中發(fā)布首條大圓柱電池裝配工藝樣板線。充換電板塊，公司不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，拓展下游大客戶，換電業(yè)務(wù)高增。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18-1.36億元，同比增長(zhǎng)94.06%-123.67%。
　　在手訂單飽滿疊加產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能充足。截至2022年三季報(bào)，公司在手訂單27.64億元(含稅)，其中充換電智能裝備8.58億元，占比31.04%；汽車(chē)智能裝備7.99億元，占比28.91%；新能源電池智能裝備11.07億元，占比40.05%。訂單的高速增長(zhǎng)有力支撐公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。換電業(yè)務(wù)方面，公司兩大生產(chǎn)基地均已完成產(chǎn)能爬坡實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，克服疫情和供應(yīng)鏈的不利影響，實(shí)現(xiàn)訂單的順利交付。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4325.89萬(wàn)元-6125.89萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)186.61%-305.87%，環(huán)比增長(zhǎng)74.56%-147.19%。
　　換電ToB市場(chǎng)進(jìn)入商業(yè)化提速階段，產(chǎn)品批量交付助力公司換電業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)?！半p碳”目標(biāo)下，我國(guó)新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，滲透率快速提升，2022年新能源汽車(chē)市占率達(dá)到25.6%，同比提升12.1pct。自2020年起，我國(guó)發(fā)布各項(xiàng)政策大力推進(jìn)換電模式建設(shè)。充電時(shí)間長(zhǎng)，充電樁分布不均勻等問(wèn)題使充電模式難以解決用戶里程焦慮，催化主機(jī)廠加速布局換電車(chē)型?，F(xiàn)階段，相比C端市場(chǎng)，B端市場(chǎng)發(fā)展較快，特別是在重卡電動(dòng)化趨勢(shì)下，由于場(chǎng)景適配性強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)性凸顯，換電重卡已步入發(fā)展快車(chē)道。2022年前11月，換電重卡累計(jì)銷(xiāo)量9082輛，同比大漲265.03%，在新能源重卡中占比達(dá)到47.03%。2023年換電市場(chǎng)有望進(jìn)一步放量，公司與主機(jī)廠、電池廠和運(yùn)營(yíng)商等下游頭部客戶均達(dá)成合作，兩大生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段，零部件自制比例不斷提升降低生產(chǎn)成本，換電市場(chǎng)的高速發(fā)展將帶動(dòng)公司換電業(yè)務(wù)持續(xù)放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司汽車(chē)、電池、充換電三大板塊實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，打開(kāi)二次增長(zhǎng)曲線。換電市場(chǎng)高成長(zhǎng)推動(dòng)公司換電業(yè)務(wù)持續(xù)放量。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33億元、2.48億元、3.68億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.23、2.29、3.39元，對(duì)應(yīng)PE為42倍、23倍、15倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。