>> 太平洋證券-今天國際(300532)工業(yè)軟件新星，市場空間不斷拓展-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 2583KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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工業(yè)軟件新星，業(yè)績快速增長。公司成立于2000年，是一家智慧物流與智能制造系統(tǒng)綜合解決方案提供商，此外還提供智能軟硬件產(chǎn)品和售后運維服務(wù)。近年來受益于新能源業(yè)務(wù)的快速增長，公司盈利表現(xiàn)明顯改善，2022年前三季度營收同比增長89.3%，歸母凈利潤同比增長229.2%。
煙草自動化物流方案起家，進軍煙草信息化領(lǐng)域，行業(yè)深厚護城河與公司豐富的經(jīng)驗資源支撐未來煙草行業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。公司起初為煙草行業(yè)提供自動化物流系統(tǒng)解決方案。在降本增效等內(nèi)在優(yōu)勢驅(qū)動及外在支持政策的推動下，我國智慧物流系統(tǒng)快速發(fā)展。煙草行業(yè)由于貨物存儲量大、流通環(huán)節(jié)配送物流量大等特殊性，在自動化物流系統(tǒng)中占據(jù)重要地位，基于此公司率先投入煙草行業(yè)，早期煙草業(yè)務(wù)收入占據(jù)公司營收較大比重，奠定公司發(fā)展根基。智慧物流是煙草行業(yè)主要趨勢，長期智能化物流建設(shè)在路上，憑借先發(fā)優(yōu)勢，公司在煙草行業(yè)積累豐富的經(jīng)驗資源，且煙草行業(yè)具備高壁壘+客戶粘性特征，公司在該行業(yè)優(yōu)勢將有望持續(xù)鞏固。同時憑借在煙草行業(yè)的深厚積累，公司進入煙草信息化領(lǐng)域，中標(biāo)卷煙二維碼、中國煙草總公司全國統(tǒng)一煙草工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理平臺行業(yè)調(diào)控項目，深度參與全國煙草生產(chǎn)經(jīng)營管理一體化平臺項目，反哺未來煙草業(yè)務(wù)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
行業(yè)拓展實現(xiàn)0-1突破，新能源成為收入增長新引擎。公司緊抓新能源行業(yè)快速增長機遇，持續(xù)獲得訂單，收入得到快速增長，成為公司新的增長引擎。且公司在新能源領(lǐng)域有比亞迪、寧德時代等標(biāo)桿客戶，同時在該行業(yè)切入智能制造拓展了原有業(yè)務(wù)邊界，實現(xiàn)了行業(yè)拓展的0-1突破。
石化行業(yè)新落地，市場空間不斷拓展。下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多、前景廣闊是公司行業(yè)拓展的重要動力，不同行業(yè)自動化物流系統(tǒng)的共性使得行業(yè)間復(fù)制具備可能性。公司多年來積累的雄厚技術(shù)實力與豐富項目經(jīng)歷為公司進行下游行業(yè)拓展提供助力。在新能源領(lǐng)域的成功驗證了公司從煙草行業(yè)起家后實現(xiàn)了行業(yè)拓展0-1的實質(zhì)性突破。在石化領(lǐng)域公司近期亦表現(xiàn)亮眼，2018年以來公司已經(jīng)連續(xù)4年獲得石化行業(yè)訂單，2022年上半年新增石化行業(yè)訂單5.44億元，同比增長1586.93%，獲取中國石化工程建設(shè)有限公司天津南港自動化立體庫項目訂單1.29億，及某大型石化煉化產(chǎn)品立體庫項目訂單4.1億，該項目為公司迄今為止單一金額最大的項目。當(dāng)前公司在各個行業(yè)逐漸積累標(biāo)桿項目經(jīng)歷，隨著在不同行業(yè)的逐步滲透，從1到N的更大空間有望得到逐步兌現(xiàn)，不斷打破既有天花板，為公司未來成長持續(xù)助力。
投資建議：我們認為公司的核心成長邏輯在于將現(xiàn)有在煙草、新能源等行業(yè)的成功向下游更多領(lǐng)域復(fù)制，在更大的行業(yè)空間下，不斷突破既有天花板，獲得持續(xù)快速成長。從可行性角度看，公司以煙草行業(yè)起家，多年來不斷拓展行業(yè)邊界，當(dāng)前在新能源領(lǐng)域取得巨大成功，實現(xiàn)從0到1的突破，在石化行業(yè)亦不斷落地，憑借自身技術(shù)實力、豐富的項目經(jīng)驗以及在各行業(yè)已獲得的標(biāo)桿項目示范效應(yīng)下，基于不同行業(yè)智慧物流系統(tǒng)的類似性與技術(shù)平臺共性，公司有望提高在其他行業(yè)的滲透率，巨大市場空間逐步兌現(xiàn)，從而獲得持續(xù)快速成長。預(yù)計公司2022-2024年的EPS分別為0.79元、1.14元和1.66元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：實控人被立案調(diào)查；下游行業(yè)拓展不及預(yù)期；新能源行業(yè)增速放慢，影響公司近期業(yè)績表現(xiàn)；行業(yè)競爭加劇。
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