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策略摘要
　　春節(jié)假期前后國(guó)內(nèi)下游需求淡季凸顯下，對(duì)橡膠價(jià)格產(chǎn)生抑制。但因國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于全面停割狀態(tài)，海外1月之后也將迎來(lái)割膠淡季，目前膠價(jià)供應(yīng)端支撐有所增強(qiáng)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)已經(jīng)全面停割，目前僅有膠塊的生產(chǎn)，但下周臨近春節(jié)，膠廠也陸續(xù)迎來(lái)放假。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)因降雨影響，上周原料價(jià)格堅(jiān)挺，帶來(lái)膠價(jià)成本支撐仍較強(qiáng)。目前海外原料價(jià)格處于近五年中間位置，對(duì)割膠并未產(chǎn)生明顯抑制；加工廠利潤(rùn)前期處于壓縮狀態(tài)，但上周有所改善。1月之后泰國(guó)產(chǎn)區(qū)也將逐步進(jìn)入割膠淡季，原料增加總體受限。國(guó)內(nèi)濃乳利潤(rùn)仍較好，濃乳價(jià)格仍表現(xiàn)出韌性。
　　上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，臨近春節(jié)假期，下游需求清淡，RU基差及NR基差小幅走弱。NR進(jìn)口仍有盈利，說(shuō)明國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)海外偏高，后期海外供應(yīng)壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)在國(guó)內(nèi)。上周混合膠小幅回升，但RU非標(biāo)價(jià)差延續(xù)小幅擴(kuò)大，或帶來(lái)后期盤(pán)面套利壓力仍較大。全乳與3L價(jià)差擴(kuò)大且處于高位，需求替換角度來(lái)看，抑制全乳膠價(jià)格。泰標(biāo)與印標(biāo)價(jià)差擴(kuò)大或反映海外需求仍處于下行通道。
　　國(guó)內(nèi)臨近春季假期，下游輪胎廠開(kāi)工率將繼續(xù)下降至低點(diǎn)位置，呈現(xiàn)季節(jié)性弱勢(shì)。海內(nèi)外需求的偏弱，導(dǎo)致下游輪胎廠成品庫(kù)存壓力持續(xù)顯現(xiàn)，在沒(méi)看到輪胎廠成品庫(kù)存有效去庫(kù)之前，預(yù)計(jì)原料需求的回升難以出現(xiàn)。
　　觀點(diǎn)：春節(jié)假期前后國(guó)內(nèi)下游需求淡季凸顯下，對(duì)橡膠價(jià)格產(chǎn)生抑制。但因國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于全面停割狀態(tài)，海外1月之后也將迎來(lái)割膠淡季，供應(yīng)端總體呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，目前膠價(jià)供應(yīng)端支撐有所增強(qiáng)。供需兩弱格局下，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)。但春節(jié)假期之后，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)預(yù)期下，預(yù)計(jì)橡膠供需將呈現(xiàn)一定改善，進(jìn)而迎來(lái)小幅去庫(kù)可能，建議關(guān)注Ru05合約逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
　　■策略
　　中性。供需兩弱格局下，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)。但春春節(jié)假期之后，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)預(yù)期下，預(yù)計(jì)橡膠供需將呈現(xiàn)一定改善，進(jìn)而迎來(lái)小幅去庫(kù)可能，建議關(guān)注Ru05合約逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外割膠進(jìn)度，國(guó)內(nèi)下游需求的改善等。