>> 華泰期貨-商品策略周報(bào)：警惕政府調(diào)控物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注節(jié)后需求復(fù)蘇進(jìn)度-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1188KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
做好假期期間風(fēng)險(xiǎn)管理，把握節(jié)后逢低做多機(jī)會(huì)；
商品期貨：貴金屬、黑色建材、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、玉米）謹(jǐn)慎偏多；原油鏈條商品中性。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
1月21日至1月27日國內(nèi)將迎來春節(jié)假期，期間將跨越5個(gè)交易日，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股指、商品）節(jié)前建議輕倉或空倉規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)后再把握逢低做多的機(jī)會(huì)。通過回溯近十年的春節(jié)假期樣本，我們發(fā)現(xiàn)假期期間的消費(fèi)對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品中的谷物和軟商品有一定支撐，從節(jié)后首日到二十個(gè)工作日樣本上漲概率相對(duì)其他板塊較高；節(jié)后五個(gè)工作日，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)邏輯驅(qū)動(dòng)下，Wind焦煤鋼礦、有色、化工等板塊表現(xiàn)突出；節(jié)后二十個(gè)工作日，原油和黃金的平均漲跌幅靠前，但原油的樣本上漲概率僅有56%。
商品分板繼續(xù)看好黑色建材和貴金屬，結(jié)合基本面和季節(jié)性，繼續(xù)看漲黑色建材，重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)假期后復(fù)工復(fù)產(chǎn)下的需求驗(yàn)證情況；貴金屬基于海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和全球金融尾部風(fēng)險(xiǎn)上行的判斷下，我們也保持樂觀。對(duì)于上述策略，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于隨著價(jià)格的持續(xù)走高，政府推出新一輪調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，并且最近政府提到“強(qiáng)化大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管”的頻次有所增加。其他板塊來看，“暖冬”導(dǎo)致采暖需求承壓對(duì)天然氣價(jià)格造成一定沖擊，而海外的衰退預(yù)期對(duì)原油及原油鏈條商品也造成了一定影響，但長期的原油供需格局仍偏緊，能源板塊目前維持中性，而下游能化板塊長期面臨明顯的產(chǎn)能投放壓力，部分能化品種基本面并不樂觀；有色板塊近期同樣受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的提振，同樣也可以關(guān)注節(jié)后需求驗(yàn)證對(duì)有色板塊的利好；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預(yù)計(jì)未來一季度均面臨一定壓力，進(jìn)而短期拖累飼料板塊，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯仍未發(fā)生改變。
綜合來講，考慮春節(jié)假期跨越5個(gè)交易日，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股指、商品）節(jié)前建議輕倉或空倉規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)后，基于對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的樂觀判斷，內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材等）、貴金屬繼續(xù)保持樂觀，有色金屬近期同樣受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振，也可以關(guān)注節(jié)后復(fù)工的受益情況。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球冷冬（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；各國加碼物價(jià)調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險(xiǎn)）
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