>> 華泰期貨-銅周報：美元走弱疊加低庫存因素，銅價呈現(xiàn)漲勢-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前由于年關(guān)將近，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)著實清淡。但由于美元目前呈現(xiàn)較為明顯的偏弱格局，結(jié)合銅價相對偏強的金融屬性以及低庫存與資金追捧等因素的影響，因此銅品種仍建議以逢低買入為主（67,000元/噸-67,500元/噸）。
核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，1月13日當周SMM1#電解銅平均價格于66,190元/噸至68,720元/噸，周中呈現(xiàn)走強。平均升貼水報價運行于20至60元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走低。
庫存方面，上周LME庫存下降0.26萬噸至8.39萬噸，上期所倉單上漲2.21萬噸至10.25萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲1.80萬噸至13.55萬噸，保稅區(qū)庫存上漲至1.33萬噸7.08萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周雖然又有部分美聯(lián)儲官員相繼表達相對偏鷹派的觀點，但是美元的走勢仍然相對偏弱，其中或許有市場對于歐元區(qū)此前過分悲觀的經(jīng)濟展望的修復(fù)。不過在后半周，美元的走弱對于銅價的支撐力度雖然存在，但似乎略有趨弱，因此當下也并不建議太過激進地追高銅價。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，TC繼續(xù)下行，目前報83.97美元/噸，較此前一周下降0.66美元/噸。現(xiàn)貨市場的詢報盤活躍度維持穩(wěn)定，主流成交在80美元低位，主流成交2/3月份發(fā)運的貨物。多數(shù)冶煉廠的原料尚充足，持續(xù)觀望，但仍有個別煉廠補貨，部分賣方繼續(xù)下調(diào)可成交TC至70美元高位。需求端，煉廠維持穩(wěn)定運營；供應(yīng)端的干擾依舊存在，智利Ventanas港口自大火之后依舊暫停銅精礦發(fā)運；秘魯LasBambas發(fā)運仍然不暢；目前巴拿馬First Quantum的巴拿馬銅礦運營基本正常，但談判仍在持續(xù)，運營風險仍存。目前礦端干擾相對較高，預(yù)計TC價格仍將維持小幅下行態(tài)勢。此外，目前國內(nèi)工信部所發(fā)的《助力中小微企業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)強能力若干措施中》提及堅決遏制過渡投機炒作的態(tài)度，對于哄抬大宗商品價格的行為將會進行管制。因此也不排除在價格漲勢過猛的情況下，出現(xiàn)諸如拋儲等抑制價格的情況。
冶煉方面，1月13日當周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量20.7萬噸，環(huán)比上升0.90萬噸。周內(nèi)冶煉企業(yè)檢修少，維持正常高產(chǎn)。年前市場周中維持清淡，疊加銅價大幅反彈，臨近春節(jié)，部分企業(yè)逐步放假，后續(xù)產(chǎn)量會有所減少。預(yù)計本周產(chǎn)量仍將持續(xù)下降。
消費方面，目前隨著春節(jié)的臨近，下游詢價以及補庫情緒均不強烈，同時銅價的大幅走高使得觀望情緒較濃，不過目前國內(nèi)針對房地產(chǎn)方面政策的扶持力度仍相對較大，地產(chǎn)板塊至暗時刻或已逐漸遠去，就眼下來看，需求處于淡季之中，并且伴隨著累庫的情況。因此本周內(nèi)，需求端料難對銅價有明顯支撐。
總體來看，由于年關(guān)將近，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)著實清淡。但由于美元目前呈現(xiàn)較為明顯的偏弱格局，結(jié)合銅價相對偏強的金融屬性以及低庫存與資金追捧等因素的影響，因此銅品種仍建議以逢低買入為主（67,000元/噸-67,500元/噸）。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（64,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
房地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷
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