>> 華泰期貨-液化石油氣周報：LPG基差邊際回落，短期利好或難以持續(xù)-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
雖然近期市場存在一些邊際上的利好，疊加原油價格的上漲，帶動盤面從低位顯著反彈。但液化氣整體市場前景并沒有實質(zhì)性反轉(zhuǎn)，LPG盤面預(yù)期缺乏持續(xù)改善的驅(qū)動，尤其在基差邊際收斂后期價上行驅(qū)動或逐步減弱。此外，當(dāng)下油價波動較為劇烈，且春節(jié)假期臨近，建議觀望為主，等待節(jié)后更明確的信號。
投資邏輯
市場分析
上周國際油價再度反彈，Brent和WTI重新站上85和80美元/桶關(guān)口。整體來看，美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期逐步兌現(xiàn)，宏觀面對油價等風(fēng)險資產(chǎn)壓制有所緩和。而原油自身基本面尚可，基于今年的平衡表展望未來仍舊是緊平衡預(yù)期。中期視角下，我們認(rèn)為原油市場有幾大核心問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1、俄羅斯實質(zhì)性減產(chǎn)的兌現(xiàn)量級與節(jié)奏；2、中國需求復(fù)蘇的節(jié)奏；3、美國收儲以及歐佩克應(yīng)對。對于這幾條主線我們目前的預(yù)期是：俄羅斯原油-成品油供應(yīng)總量下滑、中國節(jié)后原油采購需求逐漸回歸、美國收儲節(jié)奏放緩、歐佩克繼續(xù)作為市場的平衡調(diào)節(jié)者。因此整體來看，雖然全球需求前景存在隱憂，我們認(rèn)為油價下方存在一定支撐，能化品成本中樞大幅崩塌的概率不大。但近期原油的劇烈波動無疑給下游市場帶來顯著擾動，建議保持謹(jǐn)慎。
在油價反彈的同時，外盤LPG價格也呈現(xiàn)出強勢上漲態(tài)勢。截至本周五CP丙烷掉期首行價格來到641.3美元/噸，環(huán)比前一周上漲13%；與此同時FEI丙烷掉期首行價格降至631.2美元/噸，環(huán)比前一周上漲10%。
國內(nèi)市場方面，近期基本面同樣存在邊際上的好轉(zhuǎn)。首先，近期由于國內(nèi)市場偏弱，LPG進(jìn)口量有一定的回落。參考船期數(shù)據(jù)來看1月前兩周貨物到港預(yù)計在96萬噸，對比12月下旬減少14萬噸。但下周到港量可能會顯著反彈。此外，煉廠供應(yīng)相對穩(wěn)定。雖然下周浙石化預(yù)計外放量增加，且安慶石化商品量存在回升預(yù)期，但荊門石化或削減商品量，因此預(yù)計煉廠供應(yīng)增幅有限。就消費端而言，春節(jié)前燃燒氣終端存在一定備貨需求，市場成交氛圍相對較好，但下周補貨將逐漸進(jìn)入尾聲?；ぴ蠚夥矫?，雖然當(dāng)前利潤環(huán)境不支持需求大幅放量，但工業(yè)氣消費整體相對平穩(wěn)，近期烷基化開工負(fù)荷有小幅度的提升。
整體來看，雖然近期市場存在一些短期的利好，但液化氣整體市場前景并沒有實質(zhì)性反轉(zhuǎn)，LPG盤面預(yù)期缺乏大幅改善的驅(qū)動，尤其在基差邊際收斂后期價上行驅(qū)動或逐步減弱。此外，當(dāng)下油價波動較為劇烈，且春節(jié)假期臨近，建議觀望為主，等待節(jié)后更明確的信號。
■策略
中性，短期觀望為主
■風(fēng)險
無
|
|
