>> 長江證券-美國12月CPI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：加息幅度或?qū)⑾抡{(diào)-230113
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 940KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
于博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件描述
2023年1月12日，美國勞工部統(tǒng)計(jì)局公布12月美國CPI數(shù)據(jù)：美國12月CPI同比增加6.5%,前值7.1%，市場預(yù)期6.5%；核心CPI同比增5.7%,前值6%，市場預(yù)期5.7%。
事件評(píng)論
CPI同比跌破7，核心通脹仍有壓力。12月美國CPI同比漲幅較上月大幅回落0.6PCT至6.5%，為2022年以來的首次跌破7%的關(guān)口，較上月環(huán)比回落0.1%。剔除掉食品和能源后，美國核心CPI環(huán)比漲幅反而擴(kuò)大至0.3%，同比漲幅在基數(shù)影響下回落至5.7%。總的來說，當(dāng)前美國通脹已經(jīng)形成明顯的回落趨勢，指向價(jià)格壓力有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏的空間正在打開，但核心通脹的改善仍然難言樂觀。
極端天氣影響出行，能源通脹明顯回落。受冬季極端天氣影響，美國12月出行需求受到明顯抑制，同時(shí)疊加國際油價(jià)明顯回落，帶動(dòng)12月美國能源價(jià)格環(huán)比下降4.5%。其中，能源商品價(jià)格環(huán)比大幅下跌9.4%，拖累CPI回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，是CPI回落的主要貢獻(xiàn)；另一方面，美國冬季風(fēng)暴帶來的極端嚴(yán)寒天氣使得居民取暖需求激增，帶動(dòng)電力等能源服務(wù)價(jià)格抬升，較上月環(huán)比增長1.5%。
商品通脹持續(xù)緩和，新車價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。12月美國核心商品CPI環(huán)比連續(xù)第三個(gè)月錄得負(fù)值，為-0.3%。其中，美國二手車價(jià)格持續(xù)回落，12月美國二手車價(jià)格環(huán)比大幅下降2.5%，拖累CPI環(huán)比回落0.09個(gè)百分點(diǎn)，指向以二手車為代表的核心商品需求持續(xù)降溫。與此同時(shí)，隨著供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)及需求降溫，本月美國新車價(jià)格環(huán)比自2021年1月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。總的來說，疲軟的需求與供應(yīng)鏈的修復(fù)使得商品通脹壓力持續(xù)緩解。
租金漲幅再度擴(kuò)大，服務(wù)通脹仍然承壓。12月服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大至0.6%，帶動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.37個(gè)百分點(diǎn)，是當(dāng)前通脹回落的主要阻礙。剔除掉能源服務(wù)后，核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅也擴(kuò)大至0.5%。房租相關(guān)分項(xiàng)主要住所租金、自有房等價(jià)租金環(huán)比漲幅再度擴(kuò)大，均錄得0.8%，居所分項(xiàng)整體拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.26個(gè)百分點(diǎn)，仍是推升美國通脹水平的主要貢獻(xiàn)。另外，12月以來美國新一輪疫情的爆發(fā)也導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)價(jià)格環(huán)比小幅反彈?？偟膩碚f，盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前美國“薪資-通脹”螺旋并未形成，但租金通脹的粘性仍然超出市場預(yù)期，也意味著服務(wù)通脹仍然存在較大壓力。
加息幅度或再下調(diào)，終點(diǎn)或在二季度。美國CPI同比延續(xù)下行趨勢，環(huán)比由升轉(zhuǎn)降，意味著當(dāng)前美國需求已經(jīng)出現(xiàn)降溫跡象，美聯(lián)儲(chǔ)2月或選擇將加息幅度放緩至25BP，但同樣值得注意的是，由于服務(wù)價(jià)格存在較強(qiáng)粘性，以租金為代表的核心服務(wù)通脹持續(xù)承壓，導(dǎo)致通脹回落到2%目標(biāo)的道路不斷延長，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息抗通脹的必要性仍然較高。盡管當(dāng)前美國房地產(chǎn)市場已經(jīng)大幅降溫，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)而言，房價(jià)變動(dòng)反映到租金上大約有14個(gè)月左右的時(shí)滯，因此，租金通脹壓力的改善仍需等到2023年二季度才能看到，加息的終點(diǎn)或在二季度。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、美國金融市場風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；
2、海外沖突加劇。
|
|
