>> 五礦期貨-螺紋周報：季節(jié)性累庫通道-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
7957KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙鈺 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆供應端:本周螺紋總產(chǎn)量238萬噸，環(huán)比-4.0%，同比-15.2%，累計產(chǎn)量485.7萬噸，同比-14.0%。長流程產(chǎn)量232萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-5.9%，短流程產(chǎn)量6萬噸，環(huán)比-54.0%，同比-81.7%。
螺紋鋼產(chǎn)量延續(xù)2022年末的趨勢，進入季節(jié)性的下降通道。長短流程均有減產(chǎn)，但短流程貢獻更多。從單周產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)看，目前螺紋鋼周度產(chǎn)量為歷史同期最低值。預期產(chǎn)量將延續(xù)歷史春節(jié)前的季節(jié)性繼續(xù)運行在下降通道，直至春節(jié)后返工。此外，本周日均鐵水產(chǎn)量222萬噸/日，環(huán)比略微上漲1.6萬噸/日，處于歷史同期平均水平。但在五大材產(chǎn)量均環(huán)比回落的情況下，鐵水的上升有些超出預期。也導致即便發(fā)改委講話后，鐵礦石價格仍然維持堅挺。
◆需求端：本周螺紋表需172萬噸，前值212萬噸，環(huán)比-18.9%，同比-34.8%，累計需求384萬噸，同比-28.2%。
螺紋鋼周度消費與供給類似，同樣處于歷史同期最低水平。目前預期螺紋消費將隨季節(jié)性持續(xù)下降，直至春節(jié)后返工。目前市場中對于2023年經(jīng)濟增速預期較佳，尤其是“十六條”支持房地產(chǎn)健康發(fā)展紅頭文件后，均預期2023年房地產(chǎn)行業(yè)見底的可能性較高。但目前從開年2年以來的螺紋鋼數(shù)據(jù)來看，難以得到印證。從歷史上看，1月數(shù)據(jù)受春節(jié)的季節(jié)性影響，波動起伏較大，因此對于盤面價格影響權重低。整體而言，金三銀四行情目前難以被證偽，市場對于需求存在強預期。
◆進出口：鋼坯11月進口16.3萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存498萬噸，前值437萬噸，環(huán)比+14.0%，同比+44.7%，廠庫174萬噸，前值168萬噸，環(huán)比+3.3%，同比-7.0%。合計庫存671，前值605，環(huán)比+11.0%，同比+26.5%。庫存為歷史同期較高水準，預期將進入季節(jié)性的累庫通道直至春節(jié)假期結束，后期將重點關注累庫斜率。
◆利潤:鐵水成本3270元/噸，高爐利潤-104元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-141元/噸。鋼廠利潤仍處于較低水準，長材整體估值偏低。
◆基差：最低倉單基差-144元/噸，基差率-3.6%。
小結：目前市場場交易的重心已逐漸轉向經(jīng)濟復蘇，環(huán)境進入弱現(xiàn)實強預期（與2022年初相似）。在預期難以被證偽的情況下，盤面保持強勢。但實際經(jīng)過接近2個月的連續(xù)上漲后，鋼材價格繼續(xù)向上的動能存在些許透支。此外，雖然鋼廠利潤仍維持在相對低位，鋼材估值偏低。但在產(chǎn)業(yè)鏈中，5月份4200元/噸的價格自供給側改革后，除去2020-2022年間，均屬于較高水準。因此判斷在這種情況下，市場對負面消息的敏感度增加，繼續(xù)追多風險較高。但另一方面，2023年經(jīng)濟增速的強預期短期內難以被證偽，尤其兩會期間釋放更多政策利好也是大概率事件，因此在預期邏輯下判斷鋼材價格易漲難跌。換句話說，目前推測2023年Q1的主旋律將以回調買入為主。并且，隨著數(shù)據(jù)由弱轉強，可以關注做多5-10價差的交易。此外，在發(fā)改委認為鐵礦石價格偏高估、并且預期鐵水產(chǎn)量隨季節(jié)性下降的情況下，做多鋼廠利潤同樣可以成為較優(yōu)的潛在交易。
|
|
