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2022年環(huán)保行業(yè)收并購(gòu)涉及金額223.7億元，同比-5.69%
　　2022年，環(huán)保行業(yè)上市公司共發(fā)生收并購(gòu)50起（不完全統(tǒng)計(jì)），涉及金額223.7億元（其中4起暫未披露金額），其中：大氣方向收并購(gòu)合計(jì)金額為120億元，水處理/固廢/檢測(cè)/土壤修復(fù)分別為72.0/23.5/5.3/3.0億元；共有2起案例收購(gòu)額超10億元，分別為中環(huán)裝備111.6億收購(gòu)環(huán)境科技等公司、中原環(huán)保44.2億收購(gòu)凈化公司，合計(jì)占總金額的69.7%。
　　大氣：布局新領(lǐng)域，開(kāi)辟新增長(zhǎng)。2022年以來(lái)，大氣治理為收并購(gòu)金額最高的子板塊，各公司在經(jīng)歷前期EPC、設(shè)備銷售等訂單驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)后，目前主要布局運(yùn)營(yíng)屬性方向，包括危廢（中創(chuàng)環(huán)保、清新環(huán)境等）、垃圾焚燒（中環(huán)裝備）、新能源（龍凈環(huán)保）等。危廢方向收購(gòu)標(biāo)的PE在8.4x左右，中環(huán)裝備收購(gòu)環(huán)境科技PE達(dá)14.4x。
　　水處理：增厚主業(yè)務(wù)，謀劃穩(wěn)增長(zhǎng)。各公司收并購(gòu)以拓展市政環(huán)保業(yè)務(wù)為主，新業(yè)務(wù)布局較少。水務(wù)方面，洪城環(huán)境、大禹節(jié)水、江南水務(wù)等整合水務(wù)項(xiàng)目公司，收購(gòu)標(biāo)的PB在0.8x-1.6x。中山公用、順控發(fā)展拓展垃圾焚燒、危廢處理業(yè)務(wù)，構(gòu)建“水務(wù)+固廢”的業(yè)務(wù)格局。新業(yè)務(wù)方面，清研環(huán)境計(jì)劃布局工業(yè)廢水資源化，國(guó)中水務(wù)受讓北京匯源股權(quán)謀求轉(zhuǎn)型。
　　固廢：布局再生資源，迎接雙碳新需求。各公司主要布局再生資源和新能源業(yè)務(wù)，包括動(dòng)力電池回收（旺能環(huán)境、天奇股份）、再生油脂（山高環(huán)能）、再生橡膠（旺能環(huán)境）、鋰礦（金圓股份）等，同時(shí)在主營(yíng)業(yè)務(wù)方向有所拓展。城發(fā)環(huán)境終止重大資產(chǎn)重組后，在醫(yī)廢、垃圾焚燒、水務(wù)等方面布局，收購(gòu)標(biāo)的PB在1.2x左右。
　　檢測(cè)：跨領(lǐng)域及跨地域，提升業(yè)績(jī)續(xù)航力。各公司收并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)跨領(lǐng)域以實(shí)現(xiàn)綜合化、跨地域以完善全國(guó)版圖。以國(guó)檢集團(tuán)為例，公司收購(gòu)浙江公司作為投資管理平臺(tái)整合長(zhǎng)三角的檢測(cè)資源，收購(gòu)湖南華科推進(jìn)華中地區(qū)的戰(zhàn)略部署；通過(guò)收購(gòu)云南云測(cè)增強(qiáng)食農(nóng)產(chǎn)品檢測(cè)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
　　投資策略：變與不變，細(xì)數(shù)2023年環(huán)?？袋c(diǎn)
　　2023年，隨著第三輪中央環(huán)保督察、第三輪全國(guó)土壤普查的開(kāi)啟，刺激行業(yè)需求的形成，包括重金屬治理、檢測(cè)、修復(fù)、汽車尾氣等。2022年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，環(huán)保財(cái)政支出力度減弱，期待防疫政策逐步優(yōu)化后財(cái)政支持回暖，和使用者付費(fèi)模式持續(xù)推進(jìn)。環(huán)保板塊融資回暖，企業(yè)先行性指標(biāo)已鋪墊繼續(xù)成長(zhǎng)。
　　大氣治理：沉寂數(shù)年后，迎來(lái)火電上量、靈活性改造、轉(zhuǎn)型、新興賽道、汽車尾氣筑底等多個(gè)看點(diǎn)。建議關(guān)注ST龍凈、奧福環(huán)保、靈活性改造設(shè)備龍頭企業(yè)、為下游高景氣賽道配套污染防治設(shè)備的企業(yè)等。
　　檢測(cè)服務(wù)：助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定且確定。綜合化布局建議關(guān)注譜尼測(cè)試、華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量等；高景氣賽道建議關(guān)注軍工檢測(cè)龍頭、國(guó)檢集團(tuán)等。
　　碳減排要求預(yù)計(jì)持續(xù)加碼，相關(guān)行業(yè)前景樂(lè)觀。重點(diǎn)關(guān)注危廢資源化板塊中的高能環(huán)境、酒糟資源化板塊的路德環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、收并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；2、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)。