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退補(bǔ)下乘用車需求承壓，車企競爭加劇，對(duì)Tier1銷售額、利潤率均產(chǎn)生壓力。展望2023年，補(bǔ)貼透支疊加年初淡季，市場(chǎng)普遍對(duì)2023年一季度預(yù)期不高。而全年銷量受到后續(xù)疫情放開程度、消費(fèi)復(fù)蘇力度，以及政策補(bǔ)貼的延續(xù)性等方面影響，市場(chǎng)預(yù)期分歧較大。我們認(rèn)為，汽車智能化Tier1廠商的銷售額在一定程度上與汽車整體銷量/新增項(xiàng)目掛鉤，若汽車銷量持續(xù)承壓將對(duì)Tier1帶來負(fù)面影響。此外降價(jià)壓力也對(duì)上游Tier1有一定傳導(dǎo)效應(yīng)。
　　車企競爭格局分化嚴(yán)重，對(duì)比電動(dòng)化，智能化滲透延續(xù)性更強(qiáng)、成長天花板更高。2022年中國汽車市場(chǎng)競爭格局分化加劇，市占率前十五名中有6家車企兩年間市占率提升。類比智能手機(jī)早期格局演變，在廠商/品牌快速分化的階段，夯實(shí)核心競爭力，搶占市場(chǎng)份額將是目前競爭主題。“囚徒博弈”下汽車智能化需求加劇，利好擁有卡位優(yōu)勢(shì)的智能化龍頭廠商。此外，汽車智能化滲透率提升與汽車新能源轉(zhuǎn)型沒有直接聯(lián)系，相比電動(dòng)化，智能化滲透延續(xù)性更強(qiáng)，成長天花板更高，仍處于加速成長期。
　　汽車智能廠商新進(jìn)入窗口關(guān)閉，智能化龍頭廠商將強(qiáng)者越強(qiáng)。2022年自動(dòng)駕駛投融資降溫，人效比成為廠商考核指標(biāo)。潮水退去，競爭加劇，新進(jìn)入的窗口已經(jīng)關(guān)閉。我們認(rèn)為，Tier1廠商需要規(guī)模效應(yīng)以及積累的深厚knowhow來支撐其搶占項(xiàng)目/訂單，未來將出現(xiàn)擁有卡位優(yōu)勢(shì)的龍頭廠商強(qiáng)者越強(qiáng)，贏家通吃的競爭局面。
　　投資建議：建議關(guān)注德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤、均勝電子等，合作伙伴及客戶結(jié)構(gòu)具有卡位優(yōu)勢(shì)的龍頭廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；智能駕駛產(chǎn)業(yè)支持政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；智能駕駛行業(yè)競爭格局出現(xiàn)重大變革風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。