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事件：
　　1月15日，長沙銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入228.7億，同比增長9.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤68.1億，同比增長8%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.57%，較上年同期下降0.69pct。
　　點評：
　　營收增長穩(wěn)健，盈利增速提升。公司2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為9.6%、8%，較1-3Q22分別變動-0.6、1.8pct；4Q單季營收、歸母凈利潤同比增速為7.7%、15.4%，較上年同期分別變動2.3、-0.6pct。公司4Q營收增速小幅放緩，預(yù)估息差承壓、債市調(diào)整等行業(yè)特征為主要拖累因素，但得益于支出力度邊際減弱，公司盈利增速仍處在相對高位，預(yù)計信用成本大體穩(wěn)定對盈利增速形成較好支撐。
　　非信貸類資產(chǎn)配置力度加大驅(qū)動擴表提速，2023年信貸增速有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升。
　　2022末，公司總資產(chǎn)同比增速為13.6%，較3Q末提升1.9pct，4Q單季新增資產(chǎn)投放261億，同比多增165億。4Q單季新增資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貸款新增22億，同比少增135億；非信貸類資產(chǎn)新增238億，同比多增301億。公司4Q貸款增速放緩，一方面有22Q3高基數(shù)原因（3Q末貸款增速為19.8%，較2Q末提升3.6pct）；另一方面，在宏觀經(jīng)濟承壓、疫情逐漸發(fā)酵等因素影響下，微觀主體有效信貸需求有所承壓。在此背景下，預(yù)估公司增配了EVA較高的債券類資產(chǎn)，支撐總資產(chǎn)增速進一步走高。向前看，公司在近期調(diào)研中反饋，2023年母行口徑貸款增量規(guī)劃為600億，集團口徑規(guī)劃更高，而2022年集團口徑貸款增量為564億。公司2023年仍維持一定信貸擴張強度，或?qū)?023年凈利息收入形成較好支撐。
　　2022年存款增速穩(wěn)中有升，后續(xù)仍將加強高息負債管理。2022年末，長沙銀行存款增速為14.3%，較上季度末、年初分別變動-1.5、3.4pct。2022年，受消費不振、資本市場景氣度下行等因素影響，公司零售存款增勢較好，帶動存款增速穩(wěn)中有升，公司也表示全年存款增長基本達到計劃目標。后續(xù)來看，公司在近期調(diào)研中表示，2023年將延續(xù)對高息對公存款的壓降，預(yù)估對公存款增速將維持穩(wěn)定，新增存款中零售占比將進一步提升。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，風(fēng)險抵補能力進一步提升。2022年末，長沙銀行不良貸款率為1.16%較上季度末、年初分別變動0、-4bp。撥備覆蓋率較3Q末提升1.1pct至311.1%，撥貸比較3Q末提升1bp至3.61%。2022年，得益于不斷強化的貸后管理能力，長沙銀行不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率逐季提升。展望2023年，疫后經(jīng)濟復(fù)蘇情況是影響銀行業(yè)未來資產(chǎn)質(zhì)量變遷的關(guān)鍵變量，疫情達峰過程中可能會階段性承壓，但也將隨著疫情迎來拐點而逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計2023年公司資產(chǎn)質(zhì)量仍將延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。
　　盈利預(yù)測、估值與評級。近年來，長沙銀行保持了較高的信貸增速，2023年貸款增量規(guī)劃不低于2022年，全年貸款增速有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升，對凈利息收入形成較好支撐。定價方面，存款掛牌利率下調(diào)有望對2023年息差形成部分改善。公司持續(xù)深化零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實施，財富客戶AUM保持較快增長，財富管理業(yè)務(wù)對中收形成有力提振，公司表示2023年財富管理業(yè)務(wù)收入有望實現(xiàn)翻番，零售業(yè)務(wù)有望成為公司又一增長曲線。維持公司2022-2024年EPS預(yù)測為1.68/1.80/1.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.51/0.46/0.42倍，對應(yīng)PE估值分別為4.11/3.84/3.60倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。