>> 光大證券-對近期房地產(chǎn)政策的綜合點評：2023開年監(jiān)管密集發(fā)聲，全年地產(chǎn)平穩(wěn)回暖可期-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
321KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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此報告為加密報告 |
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事件：1.12-13日監(jiān)管部門密集發(fā)聲，23年支持行業(yè)健康發(fā)展的信號進(jìn)一步明確國資委：密切關(guān)注地方融資平臺風(fēng)險；央行：研究推出結(jié)構(gòu)性工具，重點支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行；銀保監(jiān)會：努力促進(jìn)金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)；相關(guān)金融部門：起草新方案，改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債狀況。
點評：系列房地產(chǎn)支持工具加速推進(jìn)，促進(jìn)行業(yè)步入良性發(fā)展軌道
1）1月12日，國務(wù)院國資委召開地方國資委負(fù)責(zé)人會議，總結(jié)2022年國資國企工作，明確2023年重點任務(wù)。會議提出密切關(guān)注地方融資平臺風(fēng)險，做好房地產(chǎn)、金融等重點領(lǐng)域風(fēng)險防控。
解讀：在此前嚴(yán)控負(fù)債規(guī)模的背景下，房地產(chǎn)高杠桿擴(kuò)張路徑已明顯受限，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。預(yù)期在滿足房地產(chǎn)市場合理融資需求、穩(wěn)妥處置恒大等頭部激進(jìn)房企風(fēng)險的同時，商品住宅開發(fā)的行業(yè)格局將得到重塑，國企及低杠桿民企向前、高杠桿民企向后，帶動行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
2）1月13日國新辦金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾介紹，最近人民銀行在研究推出另外幾項結(jié)構(gòu)性工具，重點支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃、民企債券融資支持工具等。
1月13日，銀保監(jiān)會以視頻形式召開2023年工作會議，會議提出努力促進(jìn)金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)。堅持“房住不炒”定位，落實“金融十六條”措施，“因城施策”實施差別化信貸政策，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
1月13日，新華社刊發(fā)報道稱為貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，有關(guān)部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計劃行動方案》，擬重點推進(jìn)21項工作任務(wù)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間，推動行業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
解讀：目前“第一、二支箭”在信貸與增信債權(quán)工具上的支持力度與范圍持續(xù)擴(kuò)大，已釋放供給側(cè)政策加速落地的積極信號。當(dāng)前監(jiān)管部門密集發(fā)聲，為23年房地產(chǎn)政策走勢指明方向，在堅持“房住不炒”主基調(diào)的同時明確繼續(xù)落實22年末“金融十六條”等利好政策，此外此次發(fā)聲也提出正在研究推出新的結(jié)構(gòu)性政策工具，助力行業(yè)供給側(cè)風(fēng)險出清，加速行業(yè)經(jīng)營重回正軌。
投資建議：2023開年，監(jiān)管部門密集發(fā)聲，釋放積極信號，明確房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。供給側(cè)來看，多部委相繼表態(tài)，通過信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”，執(zhí)行層面的可操作性大幅提升，有力提振了房地產(chǎn)行業(yè)信心；需求側(cè)來看，5年期LPR連續(xù)下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險出清，促需求實質(zhì)性升溫。疫情管控優(yōu)化，房地產(chǎn)供需回暖可期，資本市場關(guān)注度提升明顯，投資建議關(guān)注三條主線：1）看好核心城市土儲充裕、信用優(yōu)勢顯著、品牌優(yōu)秀的龍頭房企未來市占率與ROE率先提升，建議關(guān)注保利發(fā)展、招商蛇口、中國金茂、中國海外發(fā)展等；2）看好先發(fā)布局多元賽道、注重運(yùn)營升維、第二增長曲線經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定增長的房企，建議關(guān)注萬科A/萬科企業(yè)、龍湖集團(tuán)等；3）關(guān)注存量資產(chǎn)資源豐富、質(zhì)地優(yōu)異、管理高效的房企未來運(yùn)用REITs提高資產(chǎn)回報率，建議關(guān)注華潤置地、上海臨港等。
風(fēng)險分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)項目竣工不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營不佳風(fēng)險等。
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