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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　受益軍工高景氣度&民用市場(chǎng)放量，2022年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20-1.50億元，同比+50%-87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.16-1.46億元，同比+50%-89%。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6434-9434萬(wàn)元，同比+59%-133%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6264-9264萬(wàn)元，同比+61%-138%，利潤(rùn)端表現(xiàn)出色，Q4業(yè)績(jī)加速提升。公司2022年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一方面受益于軍工行業(yè)高景氣度，在疫情影響下，Q4訂單加速交付，公司結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試系統(tǒng)和軍用PHM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；另一方面民用市場(chǎng)快速拓展，民用PHM、電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)開(kāi)展雖受到疫情明顯影響，但依舊快速增長(zhǎng)。此外，2022年預(yù)計(jì)公司計(jì)提股權(quán)激勵(lì)股份支付費(fèi)用約1400萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響約450萬(wàn)元。若剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和非經(jīng)常性損益影響，公司實(shí)際利潤(rùn)端表現(xiàn)更加出色。展望2023年，受益于軍工行業(yè)持續(xù)高景氣度，我們判斷公司結(jié)構(gòu)力學(xué)主業(yè)有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；另一方面，在疫情放開(kāi)的背景下，公司民用市場(chǎng)有望加速打開(kāi)，民用PHM和電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)有望成為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　結(jié)構(gòu)力學(xué)主業(yè)延續(xù)快速增長(zhǎng)，PHM+電化學(xué)打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2021年12月我國(guó)簽發(fā)主席令一O三號(hào)，旨在重點(diǎn)推進(jìn)科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化，國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器在軍工、科研機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)最佳發(fā)展機(jī)遇。2022年9月28日，人民銀行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，我們判斷該政策將加速科學(xué)儀器的更換頻率，進(jìn)一步打開(kāi)科學(xué)儀器的需求空間。作為結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試系統(tǒng)龍頭，公司在穩(wěn)固主業(yè)龍頭地位的同時(shí)，積極拓展PHM&電化學(xué)工作站領(lǐng)域，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開(kāi)。①結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試：相較海外龍頭美國(guó)NI，公司收入及利潤(rùn)規(guī)模依舊偏小，在軍工行業(yè)高景氣度&自主可控驅(qū)動(dòng)下，有望保持快速增長(zhǎng)。②PHM：為現(xiàn)代武器裝備核心技術(shù)，并在智能制造等民用市場(chǎng)應(yīng)用前景廣闊。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)全面掌握PHM核心技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)，成長(zhǎng)潛力較大。③電化學(xué)工作站：公司產(chǎn)品系列完善，已和多個(gè)高校形成戰(zhàn)略合作，新能源行業(yè)需求將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到疫情影響公司2022年訂單交付，我們調(diào)整2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為1.35、2.27和3.29億元（原值1.44、2.16和3.02億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為45/27/18倍。基于公司較高的成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收入季節(jié)性較強(qiáng)，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期等。