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過去半個(gè)月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)普漲，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，區(qū)間漲幅約為5.7%。目前各指數(shù)估值仍然偏低，在中長(zhǎng)期視角下具備一定賠率優(yōu)勢(shì)，但短期仍需警惕投資者預(yù)期反復(fù)所可能造成的沖擊。債券端，全市場(chǎng)純債基金久期上升，YTM下降，其中機(jī)構(gòu)久期的標(biāo)準(zhǔn)差分歧持續(xù)攀升至1.68，來到22Q4以來高點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)債跟正股端上漲，當(dāng)前處于價(jià)格和估值均相對(duì)適中的狀態(tài)，未來的市場(chǎng)表現(xiàn)或主要受到正股端上行周期的影響，短期看可適當(dāng)關(guān)注基本面較好，且攻守兼?zhèn)涞钠胶忸悩?biāo)的。
　　最近半個(gè)月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)普漲，全A指數(shù)上漲約4.2%，同期表現(xiàn)弱于港股，與美股基本持平。從A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，本輪成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)最為亮眼，區(qū)間漲幅約為5.7%。從各指數(shù)當(dāng)前的持有期收益情況看，自去年12月最后一周以來的連續(xù)修復(fù)之后，目前A股多數(shù)指數(shù)的1M短期收益點(diǎn)位回到歷史中位數(shù)附近，而3M收益點(diǎn)位則大多來到了歷史75分位左右的中高點(diǎn)位。
　　權(quán)益資產(chǎn)維度，盈利層面，截至去年12月底，中證800指數(shù)的2022年一致預(yù)期值為5.74%，2023年一致預(yù)期值為20.96%，近一財(cái)年的盈利預(yù)期逐步企穩(wěn)，而次一財(cái)年的盈利預(yù)期持續(xù)升溫，在防疫政策的優(yōu)化的背景下，預(yù)期經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和盈利增速的修復(fù)在一定程度上驅(qū)動(dòng)了近期的市場(chǎng)行情演繹。
　　估值層面，PE指標(biāo)看，過去半個(gè)月內(nèi)，A股市場(chǎng)估值整體上行，全A指數(shù)的PE分位數(shù)上升約6個(gè)百分位至34.61分位，其余各板塊、風(fēng)格指數(shù)的估值也都有不同程度提升。目前A股的整體估值仍然普遍低于歷史30分位數(shù)，市場(chǎng)在中長(zhǎng)期視角下具備一定的賠率優(yōu)勢(shì)，而短期看，仍需要警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，投資者預(yù)期反復(fù)所可能造成的沖擊。
　　純債維度，全市場(chǎng)純債基金的久期（利率敏感性）升高、到期收益率（YTM）下降，其中，計(jì)入杠桿后的市場(chǎng)久期中位數(shù)從2.5年上升至2.77年，標(biāo)準(zhǔn)差分歧從1.54升高至1.68，機(jī)構(gòu)利率觀點(diǎn)的分化進(jìn)一步加劇，已來到22Q4以來的最高點(diǎn)；計(jì)入杠桿后的市場(chǎng)YTM中位數(shù)讀數(shù)則自12月末的3.67下降至3.6，標(biāo)準(zhǔn)差分歧從0.85升高至0.95。
　　可轉(zhuǎn)債維度，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債的價(jià)格中位數(shù)為120元，較12月末上升約3.8元，估值視角，當(dāng)前平價(jià)80以下、80到120、以及120以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率讀數(shù)分別為65%、28%和9%。轉(zhuǎn)債當(dāng)前處于價(jià)格和估值均相對(duì)適中的狀態(tài)，未來的市場(chǎng)表現(xiàn)或主要受到正股端上行周期的影響，而結(jié)合當(dāng)前權(quán)益短期擇時(shí)模型給出的中性評(píng)分、以及業(yè)績(jī)預(yù)告披露期對(duì)中小盤股的波動(dòng)影響，短期內(nèi)可適當(dāng)關(guān)注基本面較好，且攻守兼?zhèn)涞钠胶忸悩?biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。